煤炭行业周报:进口受限,动力煤价格反弹

动力煤价格港口价格本周出现反弹:据Wind数据,截至11月23日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于629元/吨,环比上涨4元/吨。产地方面价格继续下降,据煤炭资源网,山西大同地区动力煤下降3-10元不等,陕西地区下降10-15元/吨左右。

供暖期开启,日耗环比回升。据Wind数据,截至11月16日六大电厂的平均日耗量为53.70万吨,环比上升1.89万吨/天,相较于去年同时期低10万吨/天。据Wind数据,11月23日六大电厂库存1763万吨,库存可用天数为32天,周环比降0.81天。港口方面,据Wind数据,秦皇岛港库存为575万吨,周环比升13万吨。进口煤受限,支持价格反弹。我们认为在日耗回升并不明显的背景下港口动力煤价格上涨的原因应该是进口煤受限。而逐步临近年底,煤矿方面为完成全年安全任务大多谨慎生产,预计供给端增加有限。而据煤炭资源网消息,水泥、化工的企业有意图高位接货,而在现货煤被长协煤切割市场份额后,水泥、化工行业的需求小幅提升可能引发价格的上涨。

动力煤公用事业化凸显,行业估值有望提升:随着中煤集团签订了五年的长协合同,动力煤行业业绩稳定的趋势越来越明确,龙头公司分红比例较高,动力煤公司公用事业特性逐渐凸显,估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

焦炭价格本周出现回调,符合之前预判:据煤炭资源网,本周焦炭第一轮降价逐步落实,价格降幅在100-150元/吨左右,港口方面天津港一级冶金焦价格也下降50元/吨。本轮降价主要来自下游钢铁方面的影响,近一个月钢价下降,焦价上涨,钢铁利润压缩,下游难以接受焦价持续上涨。但由于焦炭供给持续收缩,环保取消了一刀切的限产政策,钢厂限产幅度减小,同时钢厂焦炭库存并不高,因此我们认为焦炭价格也难以持续下跌,降幅预计在300元/吨左右。

限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动,但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。

港口焦煤价格维持高位:据Wind数据,截至11月23日京唐港主焦煤价格为1870元/吨,周环比上涨40元/吨。截至11月23日澳洲峰景矿硬焦煤价格为222美元/吨,环比下降2美元。据煤炭资源网,环保压力下,目前低硫煤种出现短缺,山西优质低硫煤有10-30元/吨的涨幅。并且受进口煤平控影响,澳洲焦煤供应量受限,低硫焦煤更加稀缺,带动国内焦煤价格上涨。推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期。

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。