社会服务行业11月投资策略:短期或受市场风格影响,中线依旧紧握优质龙头

11月观点:短期或受市场风格影响,中线依旧紧握优质龙头

维持板块中长线“超配”评级,短期有不确定性。总体来看,在宏观经济放缓背景下,短期关注风格灵活型或关注市场风格阶段性转换,关注前期股价跌幅较大且估值弹性相对较大的重点个股:如众信旅游、腾邦国际(停牌)、凯撒旅游、科锐国际、三特索道等。中长线继续坚定看好竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,但短期与宏观经济走势联动),中长期稳健亦可关注中青旅等。

10月行情:权重股中国国旅补跌调整,拖累旅游板块跑输大盘

10月,受宏观承压及美股暴跌等影响,沪深300下跌8.3%,旅游板块因权重股中国国旅补跌调整(政策进度低于预期及市场对三季报的担忧影响)及出境游龙头众信旅游、凯撒旅游承压等,跑输大盘7.6pct。广州酒家及宋城演艺相对抗跌。

免税:Q3海南免税增长靓丽,中免拟与海免深度整合

基本面:2018前三季度,海南离岛免税销售额同比增长约25.80%,其中Q3同比增长约30.29%,表现突出。三亚国际免税城Q3销售额同增约33%,较Q2增速(+29%)有所提升。近期动态:海南国资拟划转海免51%控股权至中国旅游集团,中免拟与海免深度整合,未来有望控股海免,助力规模与盈利持续提升。

演艺:Q3宋城演艺项目增势良好,六间房重组稳步推进

18Q3,宋城演艺存量演艺项目表现良好,其中杭州本部和丽江预计较Q2略有提速,三亚仍然30%左右维持较快业绩增长。六间房重组事项稳步推进,目前正在推动相应股东的换股、变更手续,预计可按计划完成两步交割。

酒店:Q3RevPAR增速较Q2有所放缓,关注上海进博会阶段影响

受宏观经济增长放缓、去年同期高基数及加盟扩张渠道下沉等影响,酒店龙头Q3RevPAR增速较Q2放缓,锦江、首旅、华住RevPAR分别同增4.1%、4.1%、7.1%,但加盟扩张趋势仍较良好,可关注11月上海进博会对区域酒店RevPAR的阶段支撑。

风险提示

自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。