8月物价数据点评:CPI短期仍将冲高

1,8月CPI 同比2.3%、环比0.7%,高于市场预期。其中,食品价格同比1.7%,较上月回升1.2%;非食品价格同比2.5%,较上月回升0.1%。

2,CPI 食品价格同比1.7%,环比2.4%,环比涨幅明显高于历史同期,主要受猪肉和鲜菜价格上涨影响。截止9月6日,全国已经出现11例非洲猪瘟疫情,涉及6个省市,截止9月底生猪出厂价已由前期10.4元/公斤的最低点涨至14元/公斤,CPI 猪肉分项环比由上月的2.9%再度扩大至6.5%,同比跌幅亦收窄至-4.9%。非洲猪瘟爆发对猪肉价格影响较为长期,叠加低基数效应,明年上半年CPI 猪肉分项同比涨幅压力较大。

受寿光洪灾影响,CPI 鲜菜价格环比9%,同比4.3%。洪灾对鲜菜价格更多是短期冲击,从高频数据看9月第一周寿光蔬菜价格指数环比已经出现回落(-1.5%),预计10月以后寿光洪灾对CPI 的扰动将趋于平缓。

3,8月CPI 非食品价格同比2.5%、环比0.2%,涨幅较为明显的分项包括原油相关分项(交通工具用燃料、水电燃料)以及旅游。

8月布伦特原油价格有所回落,低基数效应下国内汽油、柴油价格同比涨幅依然在20%左右,CPI 交通工具用燃料、水电燃料分项同比19.4%、2.3%;暑假出行高峰、需求增加叠加成品油调价,教育文化娱乐分项同比连续两月维持高位。

六七月份以来媒体报道一线城市房租加速上涨,8月CPI 租赁房房租环比0.6%、同比2.6%,涨幅依然低于预期与实际感受。一是租赁房房租分项包括公房房租与私房房租,统计局未公布具体权重,私房房租占比可能不大;二是这轮房租上涨主要是一线城市,与CPI 房租统计口径可能存在差异。

4,8月PPI 同比增速4.1%、较上月回落0.5%;环比增速0.4%、较上月回升0.3%。价格表现较为强劲的板块主要是原油及石化产业链;钢价前期涨幅较大,8月份同比有所回落。当前钢厂利润空间较大,焦炭成本涨价助推其价格上涨动力不足;煤价延续前期疲软,煤炭价格指数环比下跌。

分行业来看,石化产业链上下游价格同比涨幅维持高位(石油和天然气开采业40%、化学原料和化学制品制造业8%、石油煤炭及其他燃料加工业22.7%,造纸8.1%);黑色金属产业链价格同比有所收窄(黑色金属冶炼和压延加工业9.5%);煤炭开采相关行业价格涨幅则较为有限(煤炭开采和洗选业5.7%)。

5,9月CPI 可能再度冲高至2.3%-2.5%,后续维持在2.2%左右:去年中秋在10月,今年在9月,节假日错月可能推高相关分项同比;寿光洪灾以及猪瘟的影响短期内仍将持续,近期原油价格亦有回升迹象。PPI 继续缓慢下行:钢价已处于较高水平,我们判断下半年基建发力有限、需求端难以刺激钢价大幅上涨。此外从近期钢价走势看,焦炭价格上涨带来的成本冲击对钢价助推有限;

动力煤进入需求淡季,价格环比可能有所回落。