小米集团-W组织架构调整点评:自上而下组织变革,裂变成效值得期待

自上而下的组织变革,科技巨头进阶的必经之路

小米集团于9月13日通过内部全体邮件(多家媒体已公开报道),宣布对公司组织架构进行重大调整,新设组织和参谋两大部门,并将原四大业务部重组为十大业务部,直接向CEO汇报。伴随企业规模扩大,如何保持创业激情、经营效率以避免大公司弊病,同时保证创新能力持续打造新增长点确保中长期发展,是各行业巨头面对的共同课题。本次组织架构调整,是小米作为科技巨头不断进阶的必经之路,将从战略规划、管理团队再到业务执行展开自上而下的深刻变革,未来裂变成效值得期待。

老兵坐镇参谋+管理,新兵上前线攻城略地

创始高管团队全面聚焦总部组织及战略规划,由联合创始人兼高级副总裁刘德、王川分别牵头,新设组织部统筹中高层激励考核及人才建设、参谋部协助制定发展战略及督导分业务执行,两大部门是企业内部创新的重要机制保证。与此同时,新组建的十大业务部门负责人以80后为主,前线管理团队更加年轻化,人才梯队建设机制逐步完善,有望全面调动组织效率和创新活力。

IoT及互联网业务线重组,期待加速突围催化业绩释放

相对于手机业务,小米IoT及互联网业务线较为庞杂,原电视部、生态链部、MIUI部和互娱部四个业务部存在职能重叠的问题。而今重组成十个新的业务部(四个互联网业务部、四个硬件产品部、一个技术平台部和一个消费升级的电商部),业务结构更加合理有序,分业务部职责分工更加清晰明确。IoT业务为其未来营收成长的关键,互联网业务是整体利润改善的保证,组织架构变革有利于两大战线加速突破及整体效率提升,并有望逐步落实到公司业绩表现。

盈利预测、估值与评级:我们维持18-20ENon-GAAP净利润预测分别90/127/188亿元人民币,CAGR为52%。鉴于海外IoT产品销售及互联网变现逐步打开局面,推动平台优势放大以及中长期盈利潜力提升,基于分部估值法,维持目标价19.6港元,对应18/19/20年43x/31x/21xPE,维持“增持”评级。

风险提示:国内中高端手机未成功放量;海外手机市场开拓受阻;IoT设备渗透进程放缓;互联网变现进程不及预期。