汽车行业月报:行业低迷下看产品升级、存量市场和集中度提升

内外交困,汽车板块8月表现弱于大盘

板块行情:8月受1)汽车行业基本面(产销增速、中报业绩)下行;2)外部贸易战、财富效应缩水导致“消费降级”等因素影响,市场情绪悲观,板块走势整体持续下挫。8月WIND汽车板块整体下跌8.6%,CS汽车下跌8.4%,其中CS乘用车下跌6.9%,CS商用车下跌7.95%,CS 汽车零部件下跌9.46%,CS汽车销售与服务下跌5.44%,CS摩托车及其他下跌8.39%。新能源车下跌13.12%,智能汽车下跌6.61%。同期沪深300指数和上证综合指数跌幅分别为5.14%和5.01%,汽车板块表现弱于大盘趋势。

8月汽车产销同比下降,新能源纯电插混走势强劲

8月产销同比增速有所下降,2018年8月汽车产销量分别达到200万辆和210.3万辆,同比下降4.4%和3.8%;8月乘用车销量179万辆,同比下降4.6%;轿车、SUV销量同比下滑,8月商用车产销保持增长,增速下滑;新能源汽车销量同比增长49.5%,其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为7.3万辆和2.8万辆,同比增长71.6%和159.7%,走势强劲。

行业相关指标

原材料指标:据WIND大宗商品价格指数,2018年8月原材料价格基本保持稳定,橡胶类8月末为47.22,较7月末44.71有小幅上涨;钢铁类8月末指数为127.37,相较7月末122.58小幅上涨;浮法平板玻璃8月末市场价格为1628.60,相较7月末1603.20有小幅上涨。铝锭A00 8月末市场价格14706.90,相较7月末14273.60有小幅下降;锌锭0#8月末市场价格为21641.4,较7月末价格21802.40,有小幅下跌。总体看8月原材料价格相对稳定,锌锭、铝锭呈下降趋势,橡胶、钢铁、玻璃呈上升趋势。

汇率指标:2018年一季度人民币兑美元升值(6.5到6.27),二季度人民币兑美元贬值(6.27到6.62),三季度以来(到8月底)人民币持续贬值(6.62到6.82);欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势,8月呈现小幅上涨趋势。

投资建议

我们早前提出中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段,产能开始过剩,行业分化加大。今年二季度以来,国内乘用车市增速下行(三季度起呈现负增长),我们认为全年整体增速0-3%,现阶段汽车行业的逻辑主线在于1)产品升级(ASP提升);2)存量市场;3)集中度提升下龙头优势;基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长,具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期,但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会,推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份,关注福耀玻璃。

风险提示

全球贸易战加剧;产业政策变化;汽车行业增速低于预期。