芒果超媒:业绩接近预告上限,全产业链协同发展提升盈利能力

事件:2018H1净利润5.73亿,同增92.47%,业绩接近预告上限

1)2018H1,公司实现营收49.85亿元,同增39.19%,归母净利润5.73亿元,同增92.47%,扣非净利润0.11亿元,同增25.39%,业绩接近预告上限。2)预计2018年1-9月实现累计净利润7.5亿元-8.5亿元,同增26.76%-43.66%,预增主要原因系互联网视频业务及运营商业务上涨。18Q3预计净利润1.77亿元-2.94亿元,同降39.71%-5.71%,主要原因系影视剧交片数量及电视购物业绩同比下滑。

多维赋能平台品牌议价模式,互联网视频业务盈利能力显著提升

2018H1,公司互联网视频业务实现营收13.84亿元,同增116.63%;毛利率为23.22%,较上年同期实现扭亏。主要原因系:1)核心运营数据提升:2018H1,平台MAU达5亿,相比2017年增长59%;DAU为3557万,相比2017年增长24%;付费会员数达601万,相比2017年增长150万,增幅达33%。2)广告业务增势良好:打造基于AI和用户画像的独有信息流广告形式,以内容为媒介,不断创新品牌融入方式,将节目影响力转换为品牌销售力,成为众多广告主的首选投放平台之一,2018H1平台投放品牌数为207个,同增62.9%。

持续发挥内容创新实力,全媒体资源整合优势促进协同发展

芒果TV致力于打造悬疑智力节目带、芒果系综艺带、“酷文化”节目带、新型情感节目带、亲子节目带、广告定制节目带等六大黄金综艺带,形成立体的差异化IP矩阵:《我是大侦探》十期收视率排名第一;《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体。公司充分发挥全产业链资源整合优势,实现多业务协同发展:1)艺人经纪与影视娱乐黏性结合,通过打造艺人超级IP,最大化变现价值;2)通过艺人专辑、影视剧音乐制作、音乐节目、词曲比赛等方式,迅速扩大音乐版权资源积累;3)基于内容IP开发适用于多场景的互动营销产品,多渠道布局游戏端、电竞赛事端等互动,实现流量互通与价值转化,全产业链资源整合显著提升盈利能力。

盈利预测与投资建议

预测2018-20年EPS分别为0.94/1.17/1.49元,对应同期41/33/26倍PE,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济周期影响的风险,行业监管风险,内容生产风险,版权瑕疵及侵权盗版风险等。