煤炭行业周报:环保继续升级,焦炭供给收缩不断验证

环保继续升级,临汾开始关停焦化产能:8月22日,临汾市尧都区人民政府颁布《尧都区焦化产业退城入园实施方案的通知》,要求市区规划区现有重污染企业逐步关停搬迁,退城入园,尧都区现有焦化企业全部启动退出程序,2019年底前完成。2018年主要涉及山西同世达煤化工集团隆顺焦铁有限公司、山西海姿焦化有限公司两家企业主体设备完成淘汰拆除,不得恢复生产,涉及产能120万吨。我们认为临汾尧都区的焦化产能关停标志着焦化行业产能关停、退出的开始,后续预计继续有焦化产能退出,供给收缩的逻辑将持续得到验证。

焦炭行业有望随着环保提升景气度:焦炭行业有望随着环保提升景气度:据Wind数据,焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降,2017年焦炭产量只有4.3亿吨,我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下,我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。

近期焦炭价格快速上涨,预计未来上市公司盈利提升空间更大:近期焦炭价格上涨迅速,据Wind数据,截至8月24日天津港一级冶金焦上涨50元/吨至2625元/吨,较7月底低点反弹425元/吨,涨幅19.32%。产地方面,据Mysteel,山西临汾地区价格已经累计上涨550元左右,未来环保政策不断加码,主产区普遍开始限产焦炭价格有望继续提升,上市公司有望受益价格上涨大幅提升盈利水平。建议关注:金能科技、开滦股份。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。

动力煤价格出现反弹迹象:本周动力煤价格出现反弹迹象,据Wind数据,本周秦皇岛Q5500动力煤平仓价从周初的616元/吨下跌至611元/吨后出现小幅反弹,截至8月24日价格报收于613元/吨,周环比下降3元/吨。产地方面价格涨跌互现,据煤炭资源网,山西朔州地区价格上涨5元/吨,陕西神木烟末煤本周下降3元/吨。

需求端环比下降。据Wind数据,本周六大电厂的平均日耗量为73.53万吨,环比下降4.39万吨/天,相较于去年同时期低8.25万吨/天。

沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind数据,8月24日六大电厂库存1461万吨,周环比下降26万吨,库存可用天数为19.36天,环比降0.62天。秦皇岛港本周库存继续下降,截至8月24日港口库存报收于598万吨。

我们认为,造成前期动力煤价格下跌的主要原因是进口煤的增加。据海关总暑数据,7月进口煤炭2900.6万吨,同比增加49.05%。进口煤大增主要由于4-5月煤价淡季反弹,贸易商对旺季煤价充满信心增加进口煤订单所致。进口煤的增加量基本磨平了旺季需求的增加,导致煤价下行。我们预计在6-7月煤价旺季不旺的情况下,贸易商仍以去库存为主,不会增加进口煤订单,8月进口量有望下降。

由动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动,而在于估值的提升,在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限,在排除掉基数调整的影响后,实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017年产量基数),而需求端即使在最悲观的假设下,增速也将高于供给端,供需缺口拉大,预计煤价中枢将稳定上移,因此短期煤价的涨跌无需过度关注,估值提升的行情将是主逻辑,看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。

炼焦煤价格上涨25元/吨:本周炼焦煤价格小幅上涨,据Wind数据,本周京唐港主焦煤价格为1730元/吨,环比上涨25元/吨,涨幅1.45%。

产地方面,据煤炭资源网数据,山西等地焦精煤价格本周也在上涨,其中柳林4号焦煤本周上涨25元/吨,临汾主焦煤上涨30元/吨。澳洲峰景矿硬焦煤价格本周报收于190美元/吨,保持平稳。

下游方面,据Wind数据,唐山一级冶金焦价格本周报收于2625元/吨,环比上涨50元/吨。焦化企业开工率稳中微降,钢厂焦煤库存可用天数14天左右,本周基本保持平稳。推荐焦煤行业相关标的:雷鸣科化,公司股权收购已完成,转型为焦煤股,仅7倍PE,估值修复可期。

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。