17兵团六师SCP001违约点评:兵团债违约,城投信仰破灭?

17兵团六师SCP001违约

2018年8月13日公告称,截至新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司(以下简称:“六师国资”或“公司”)2017年度第一期短期融资券(代码:011758127,简称:17兵团六师SCP001)付息兑付日日终,银行间市场清算所未足额收到新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。17兵团六师SCP001构成违约。

事件点评:

17兵团六师SCP001违约事件爆出后,市场反应强烈,各种城投信仰将被打破的声音喧嚣尘上。据此我们进行如下点评。

六师国资算不算城投平台

新疆生产建设兵团承担国家戍边屯垦职责,实行党政军企一体制度,在所辖垦区内依法依规进行管理,是国务院计划单列的省(部)级单位。新疆生产建设兵团第六师部驻地五家渠市,南距乌鲁木齐市32千米。2016年,全师土地总面积781400公顷,平原占49.9%,山地和丘陵占31.2%,沙漠占18.9%。下辖农牧团场14个、连队193个。

从Wind分类看,17兵团六师SCP001为非城投债,而市场反馈来看,则更倾向于将其归为城投债类别。对于城投平台的定义,银保监会、财政部、Wind、中债等口径有所差异。我们认为,判断城投平台的依据主要是其是否承担了地方政府融资职能,主营业务是否为地方基建和公益(准公益)项目。

根据六师国资的最新评级报告,农业、餐饮旅游和医药研发占其营业收入的较大比重。子公司新疆青格达生态区投资开发集团有限公司(2018年4月被划转出)主要负责经适房和保障房业务,且项目签订回购协议;子公司新疆五家渠蔡家湖国有资产投资经营有限公司主要经营道路、供热等基础设施项目。从主营业务来看,六级国资在上述子公司划转前,具有部分公益性或准公益性业务,具有城投平台的属性,但并非只承担融资平台职能。