风语筑:创意立足,技术依托,重新定义数字化展示

公司深耕展览展示业务,为展览展示行业龙头企业。公司核心业务包括数字文化展示体验系统的策划、设计、实施与维护服务。公司的数字文化展示体验系统以创意设计为先导、以科技为依托、以跨界总包为手段,为客户提供一体化全程控制运作模式的展示系统产品、服务。经过多年深耕,公司在城市馆与园区馆展示领域已形成较强的竞争优势,根据中国招标网相关数据,2016年公司在城市馆与园区馆展示领域的累计中标金额占总金额的43.33%,位居全国第一。

展览经济稳定增长,未来城市馆、博物馆市场空间较大。1)展览经济属文化创意与科技交叉融合的新兴产业,宏观方面,政策发展环境持续优化助推文化创意产业不断发展,居民文化消费水平的提升从消费端进一步奠定了产业发展的基石。2)根据《博物馆事业中长期发展规划纲要(2011-2020年)》每25万人拥有1个博物馆的目标,到2020年博物馆数量将增加至5720个,即2017年至2020年期间将新增博物馆1611个,未来新增博物馆数量有望持续增加;此外,随着城镇化率水平的提高,三四线城市新建馆需求不断扩张。

公司以创意为核心、以科技为依托,数字化展示技术行业领先。创意设计是展览展示体验系统的核心,项目总体策划设计方案均由公司创意设计团队完成,公司坚持以设计师负责制为原则,打造了一支拥有丰富创意设计经验、专业的数字技术知识以及深刻文化底蕴的复合型人才队伍。同时,公司重视数字展示技术的开发与积累,并在硬件与软件两个领域不断进行技术投入。硬件方面,公司已拥有业内一流的云渲染农场、绿背摄影棚、专业录音棚与配备达芬奇5K 调色系统的电影级摄影机等设备;软件方面,公司已经打造起业内专业的动画摄制团队、互动多媒体团队与数字沙盘团队,公司主要数字科技展示手段包括特效影片、互动体验、数字沙盘、VR/AR 等技术。

投资建议:在消费升级及文化产业高速发展的背景下,公司以城市馆、园区馆展示系统为主要业务发展方向,公司未来业绩、品牌及市场地位有望进一步提升,我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.61亿元、2.49亿元、3.62亿元,对应EPS 分别为1.11元、1.71元、2.48元。考虑公司在城市馆领域的市场占有率及竞争力,以及未来三四线城市新建场馆的容量,我们预计公司未来三年业绩将保持快速增长,给予公司2018年40倍目标PE,对应目标价68.4元,首次覆盖,给予“买入-A”评级。

风险提示:应收账款回款速度低于预期风险,项目进展不及预期风险。