食品饮料行业周报:春节白酒价格引关注,食品股配置增加

关于春节白酒价格,中高端白酒春节期间涨价告一段落,出厂价提升窗口期预计在两会后仍然存在。1月31日国家发改委价监局在北京召开了白酒行业价格法规政策提醒告诫会,随后,茅台要求经销商坚定执行价格政策,茅台联谊会春节期间推动优惠活动,我们认为中高端白酒于春节期间涨价告一段落;从企业角度来看,17年12月大部分企业完成了出厂价/终端价调整,春节期间有强烈提价计划的品牌较少,五粮液终端指导价1099短期也无上调迫切性;出厂价提升窗口期在两会过后预计仍然存在,具体视供需而定。

白酒板块坚持茅五汾洋核心基本盘推荐。后续白酒产业/价格/税收政策有待持续观察,在居民/企业消费升级大的背景下,符合强劲消费升级受益逻辑的白酒企业,将值得长期看好。高端白酒方面,贵州茅台批价回落对茅台自身影响微乎其微。我们认为茅台指导价1499保持稳定,在厂家严查经销商出货的情况下,批价或主要贴近这一价格,茅台自身业绩仍有较高确定性,目前超过500元的渠道价差,仍是未来2年茅台业绩的重要保障。次高端白酒方面,由于价格差距较远,短期茅台批价回落,对于2-3年内主要看放量逻辑的次高端而言,影响相对有限。当前时点认真看好洋河股份,根据最新公司及渠道调研,渠道调整有效、2018开局良好提速可期、估值向上可期。

山西汾酒引入战略投资属于重大利好。山西汾酒将于2月5日复牌,公司公告称汾酒集团公司拟将持有的山西汾酒11.45%股份转让给华润集团附属公司。华润集团作为战略投资者充分认可山西汾酒过往经营性业绩及未来发展规划,看中汾酒长期成长性;华润具备国际化视野和并购整合经验,将与汾酒形成强强联合、优势互补的架构,促使公司的治理结构、决策体系和激励机制更加科学,有利于提高公司面向市场的综合竞争力,推动公司快速实现跨越式发展。

啤酒:本周媒体报道百威提价,提价信息继续确认,折射行业变化。大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品板块,关注承德露露新品发布及定位转变。承德露露新品重磅发布,关注定位转变:公司于1月8日在北京召开新品发布会,本次新品无论是在产品设计、广告营销还是后续操作模式上均有改善,在外部环境变好、大众品需求回暖的基础上,杏仁露是品牌升级和潜在空间最值得期待的植物蛋白饮料品种之一。我们认为公司改革意愿值得鼓励,改革动作有些值得肯定,改革效果可有期待,目前估值相当于2018年20.8倍pe,处于较低水平,目前预期向好、如有旺季销售验证,估值回升是大概率事件,现仍将公司作为2018年Q1较高增速品种预判,维持2017年9月以来提升重视度的建议。

核心推荐:白酒(高端五茅泸和次高端汾酒水井坊为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露。

风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。