化工行业研究周报:油价再创新高,继续关注煤化工和白马股

本周个股观点:

上周油价再创新高,WTI和布伦特油价分别上涨至66.14和70.52美元/桶,沙特表示2018年一季度原油产量、出口量水平将分别控制在980万桶/日、700万桶/日,其产量水平低于限产协议中的要求,提振原油市场信心;不过美国原油产量大幅增加正引起市场担忧,未来价格回调预期提高,但我们仍然看好2018全年油价中枢上移,主要利好煤化工产业链,建议关注国内新型煤化工龙头【华鲁恒升】、【鲁西化工】;另外醋酸受原油成本支撑及供应偏紧影响而价格大幅上涨,上周报价4700元/吨(17年均价为2998元/吨),建议关注业绩弹性较大的【华谊集团】(醋酸产销约120万吨)。

农药方面环保督查严格,正以环保为抓手解决过去农药企业“散、小、乱”的问题,随着落后企业关停退出,农药龙头经营环境大幅改善,市场份额进一步集中。近期,由于春节临近,农药下游需求整体偏弱,建议关注成本具备优势、以长协单定价为主而受价格波动影响不大的农药龙头,如草铵膦龙头【利尔化学】、菊酯&麦草畏龙头【扬农化工】。

维生素方面,上周VA报价区间在1200-1500元/公斤,VE回落至90-115元/公斤,上周能特科技与美国Amyris签署《法尼烯供应协议之补充协议》,未来能特科技VE产品售价超出65元/公斤部分将按照25%扣税后支付给Amyris;Feedinfo报道巴斯夫柠檬醛工厂将在3月重启,而VE实现正常供应预计推迟至3季度,目前市场供应紧张,并且未来2个季度还将持续,推动价格重心上移。建议关注具有较大业绩弹性的【浙江医药】、【新和成】。

有机硅方面,原料金属硅与煤价上涨推高成本,而18年全球未有新产能规划,全球开工率目前已达极限约90%,未来需求增速将保持约6%。受环保影响国内有机硅企业关停,国外装置老化逐步退出,预计18年全球有机硅供给出现缺口,行业景气拐点已现,推荐有机硅龙头【新安股份】。

上周【桐昆股份】公布17年业绩预告,预计实现归母净利润17.5-18.2亿元(同比增长55%-61%,略超预期),【鲁西化工】公布业绩预告修正,受益多产品景气提升,预计2017年实现归母净利19-20亿(同比增长652%-692%,超预期)。在化工配置中我们坚定推荐低估值、有业绩的白马龙头股,相信伴随着化工行业整体景气回升,这份坚定终将会获得稳定、持续甚至超预期的收益回馈,从价值股配置角度再次推荐【万华化学】、【华鲁恒升】、【利尔化学】、【扬农化工】、【鲁西化工】、【桐昆股份】。

风险提示:下游需求疲软;维生素竞争格局恶化;原油价格大幅下滑。