西南证券中国宏观经济月度数据手册(2018年01月)

一周回顾:企业利润放缓,财政收入不足将抑制支出

西南最新观点

经济继续弱势平稳。高频数据显示,无论从需求面看还是从生产面看,经济继续呈现弱势平稳状态。随着政策持续审慎,政策以防风险为主,资金持续偏紧,利率水平显著攀升,将对需求形成明显抑制。随着地方政府债务管控加强,基建投资将延续下行态势。而房地产销售回落将带动房地产投资回落,制造业盈利改善集中在无法扩产的上游,因而制造业投资可能持续低迷。需求疲弱环境下经济将延续放缓态势。

企业盈利继续放缓,下行趋势可能延续。规模以上工业企业盈利保持放缓态势,12月当月规模以上工业企业利润同比增长10.8%,这是工业企业利润增速连续第4个月下降。利润下降主要由于需求增速放缓。需求放缓一方面降低工业主营业务收入;另一方面,需求放缓将带动工业品价格涨幅收窄。销量增速下降与价格涨幅收窄将共同推动盈利增速持续回落。同时,工业品价格下降带动企业补库存意愿下降,而应收账款增速提升显示信用风险存在增加风险。

财政收入持续放缓,将抑制财政支出空间。12月份财政赤字再度扩张,单月财政赤字为1.3万亿元,同比增加225亿元。主要受12月财政收入疲弱影响。近期地方政府进入数据集中挤水分阶段。而财政收入虚增是地方政府过去数据造假的常用方法之一,地方政府数据挤水分将导致财政收入增速持续承压。而财政收入放缓将限制财政支出能力,进而对财政政策形成限制,导致财政政策被动收紧。