固定收益周报:小幅回暖,且行且珍惜

基本面上,上周周一至周四并无重要经济数据公布,全周基本面因素对市场影响不大,周五公布了2017年规模以上工业企业利润数据,利润同比增长21%,增速较11月回落0.9个百分点,比2016年快12.5个百分点,工业企业盈利边际增速略有回落,但整体韧性仍存。

资金面上,银行间流动性充裕,市场利率整体下行,央行普惠金融定向降准从25日开始实施也对流动性是利好消息。

政策面上,监管持续推进,主要体现在监管部门对违规行为的通报、对风险防范的强调等,并未有重要政策文件出台。此外,中央财经领导小组办公室主任刘鹤1月24日在达沃斯论坛发表讲话,讲话中提到,未来要打好三大攻坚战,在金融风险方面,将坚持稳中求进工作总基调,针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题,争取用3年左右时间,使宏观杠杆率得到有效控制。

国际方面,日本国际贸易数据、欧元区PMI数据等公布,整体复苏态势良好。

欧洲央行公布利率决议,维持三大利率不变,均符合预期;在新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉称,经济加速增长,超出预期,欧元区经济增长面临的风险大体平衡,下行风险来自于全球性因素和汇率,通胀方面,仍然需要足够水平的刺激来提升通胀,名义通胀可能徘徊在当前水平,预计通胀率中期内会上升。

上周,利率债一级市场和二级市场均有所回暖,基本面数据处于空窗期,资金面的平稳使得短端收益率下行更为明显,监管面依旧是债市谨慎的重要因素。下周来看,PMI数据将公布,流动性在春节前或逐渐趋紧,严监管大方向不变,债市短期回暖幅度有限。