食品饮料行业周报:生鲜乳供需缺口再扩大,18年大包粉进口或高增长

国内生鲜乳供需缺口再扩大,18年大包粉进口规模或继续高增长。1月22日-1月26日,食品饮料行业(1.8%)跑输沪深300指数(2.2%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(3.4%)、低估蓝筹(2.5%)、白酒(2.4%)、乳制品(2.3%)涨幅最大。17年,国内原奶产能收缩的步伐仍在持续,1-11月生鲜乳收购站产量同比下降1.5%,与此同时,液奶及奶粉需求均在17年出现复苏态势,国内生鲜乳供需缺口扩大导致大包粉进口规模高增长,17年1-11月进口大包奶粉68.58万吨,同比增加22.7%。往18年看,国内奶牛存栏仍处于下行区间,USDA预计17年中国奶牛存栏同比-6.25%,生鲜乳产量或在18-19年继续下滑,而下线城市需求爆发拉动下的乳业复苏有望继续延续,18年进口大包粉的规模有望在17年较高基数下继续高增长,原奶价格在18年面临的上涨压力将更大,这将利好上游原奶生产企业以及下游具备较强综合竞争力的乳业龙头企业。

最新投资组合:老白干酒(21.7 %)、伊利股份(21.6%)、桃李面包(19.1%)、大北农(15.8%)、三全食品(14.7%)、贵州茅台(6.5%)。老白干并购丰联酒业顺利推进,考虑并购后公司河北绝对强势地位及较大的经营改善空间,公司业绩有望从18年开始快速释放,仍值得持续看好。伊利基本面持续向好,行业复苏+竞争趋缓推动公司业绩增长提速,竞争格局走向一超及迈向健康食品平台趋势愈加明显,18年公司估值、业绩均有上行空间。行业高景气度&绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,叠加3Q17、4Q17持续高增长及定增完成,有望加速估值修复。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型,规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证,股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力,高管继续增持彰显信心,营收增速持续回升+费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。茅台提价利好兑现,价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高,预计行情将延续。

本周热点新闻点评:1)据酒业家,四川沱牌舍得营销有限公司设立沱牌营销公司、舍得营销公司、陶醉营销公司、吞之乎营销公司及特渠事业部。标志着四川沱牌舍得营销公司覆盖中高低端的四大品牌营销公司+特渠事业部的格局正式成型,由以前的矩阵式管理结构向品牌分公司\事业部管理结构转型,或为百亿战略提前布局,此管理模式有利于各品牌独立发展和全国化扩张;2)据Drink Business,百威英博表示,自2月1日起,旗下啤酒的批发价提高3.9%。提价反映了啤酒行业和英国经济面临持续压力,价格上涨可能意味着平均一品脱啤酒的成本要比去年增加10-12pct。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。