东北证券固收组利率、信用、海外一周策略:资金相对宽松监管仍高压,弱美元弱美债局面或延续

1、利率债。

上周债市期限利差变动不大,呈现短端以及长端收益率同时下降的态势,10年期国债收益率下降3.89个BP。监管方面,上周监管文件出台频率暂缓,市场也在不断消化监管的预期,长端收益率微有回落,建议重点关注2018年全国银行业监督管理工作会议后银监会动向。展望2月,债券供给压力相对较小,同时通胀数据受去年1月高基数影响,料将有所回落;叠加资金面相对充裕,如监管暂有缓和迹象,预计未来短端收益率与长端收益率将稳定,但不建议操作。我们仍维持我们之前的判断,一季度只有交易性机会,趋势性机会尚未显现。

2、信用债。

国债收益率走低的情况下,主要品种产业债收益率依旧上行,监管对于信用债的影响尚未出清,信用风险将重回上升通道,2018年信用债到期量上升,违约风险也有所上升,企业再融资压力不断上升,以AA+中票为例,目前一级市场发行利率高于二级市场60-70bp,预计二级市场利率仍有抬升空间。我们认为中短期高等级信用债具备一定的配置价值,而负债端不稳定的机构需要继续等待机会入场,地产等非标融资需求较大的行业需要继续持续关注。

3、国内宏观。

本周即将公布2018年1月官方制造业PMI数据:预计1月PMI仍将保持在50的景气度之上,且较上月微微上升。

4、海外宏观。

美国:下周特朗普将在发表国情咨文演说时披露基建计划的部分细节,他表示预算规模将达1.7万亿美元,远超过此前宣布的1万亿美元,料将推动下周股市继续高涨。“弱美元,弱美债”格局预计延续。欧洲:综合判断股债汇仍维持前期判断:“欧股上攀空间大,欧债下探空间小,欧元适度走升”基调。日本:本周美国即将召开的FOMC利率决策会议或将造成美元小幅反弹,使得日元存在贬值压力,外部影响因素大于内部因素的支撑。我们判断本周日元或将呈现小幅震荡走低的格局。