中航沈飞业绩预告点评:净利润超预期,但估值仍偏高,建议谨慎关注

中航沈飞(600760.CH/人民币31.13,未有评级)公布2017年业绩预告,2017年公司实现净利润7.06亿元,同比增长2,443%。与重述后的业绩相比,净利润增长25%。扣除非经常性损益的净利润为3.79亿元,实现扭亏为盈,比上年同期增加4.88亿元。

净利润数额超预期

2017年公司实现净利润7.06亿元。市场对公司净利润的预测平均值为6.16亿元,公司实际业绩超出了市场预期。

将被合并公司期初至合并日的利润列报为非经常性损益导致非经常性损益增加

2017年公司完成了重大资产重组,出售原有的专用车、微小卡和液压零部件业务,自母公司处购入了以航空产品制造为主业的沈飞集团。根据会计准则要求,同一控制下合并的被合并方在合并日之前实现的净利润,应计入该年度的非经常性损益。中航沈飞将沈飞集团自期初至合并日(2017年1-11月)的利润列报为非经常性损益,导致了2017年公司非经常性损益大幅增加。

投资建议:

公司后续产能扩大有望带来业绩增长。在我军装备升级和部队加强战斗力考核的背景下,预计公司订单较饱和。我们认为影响公司业绩增长的关键因素是产能,在订单充足的情况下,公司产能利用率接近饱和,公司当前需要扩充产能。公司此次重大资产重组募集资金用于提升研发水平、扩大产能、拓展业务范围等,预计公司将在2~3年完成产能提升,届时业绩有望再次得到快速增长。

当前估值相对偏高,建议谨慎关注。按照当前的市值和公布的净利润测算,公司目前市盈率为61.6。当前估计相对偏高,建议谨慎关注。