隆基股份:业绩预增再超预期,硅片规划路径清晰

公司发布2017年业绩预增公告,预计全年盈利33-36亿元,同比增长113%-133%。光伏行业需求中枢提升,强者恒强趋势明显;公司作为单晶龙头,成本优势突出,积极扩张并抢占市场份额;管理层优秀,战略眼光独到。我们看好公司长期竞争力,维持买入评级。

预告2017年盈利33-36亿元略超市场预期:公司预计全年盈利33-36亿元, 同比增长113%-133%;据此测算,2017年四季度单季盈利10.59-13.59亿元,同比增长136.04%-202.91%,环比增长5.40%-35.25%;略超市场预期。行业需求中枢提升,单晶制造产销两旺:根据国家能源局的数据,2017年国内光伏新增装机达53.06GW,同比增长53.62%;而全球装机有望首次达到100GW,行业需求中枢大幅提升。截至2017年底,公司单晶硅片、单晶组件产能分别达到15GW、6.5GW;我们预计全年分别实现对外销售约5.5GW、3.5GW,另有少量电站实现转让。

硅片业务规划发布,扩产降本路径清晰:公司此前发布单晶硅片业务三年战略规划,力争2018-2020年底单晶硅片产能达到28GW、36GW、45GW, 标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片,硅片品质能够支撑主流PERC 电池量产转换效率达到22.5%以上,光衰在1%以内。

产业链淡季降价无忧,盈利水平仍有保障:鉴于年初为行业淡季,光伏产业链价格存在一定的压力;但公司通过研发投入及技术成果的大规模转化应用,持续降低制造成本,我们认为公司盈利水平仍有较强保障。

在当前股本下,我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年每股收益分别为1.77元、2.23元、2.74元,对应市盈率分别为21.3倍、17.0倍、13.8倍;维持公司买入的投资评级。