非银金融行业周报:券商反弹中继,谁是核心资产?

投资观点:券商近期反弹,考虑估值仍在低位+市场对龙头券商创新关注度大幅提升,同时市场行情依然向好(成交量放大+两融攀升),继续看好一季度反弹行情。反弹中继建议精选核心标的,当前位置首推【东方财富】(东财证券业绩靓丽超预期)、价值龙头【华泰证券】。

券商反弹中继,估值仍有提升空间,建议优选核心:本轮券商反弹的核心逻辑为估值触底+监管层推进创新、释放正面预期。目前大券商估值虽回升至1.5x2018PB,但纵向对比仍居历史低位,横向对比涨幅明显低于银行、保险等金融同业及其它蓝筹核心资产,继续看好一季度反弹行情,但反弹中继建议优选具有【核心价值或高成长性】的优质龙头。

创新推进+集中度提升,龙头券商为低估值核心资产:近期市场对券商创新的关注度大幅提升,主要聚焦于:1)华泰、国君获批跨境业务资格;2)场外期权蓬勃发展并已贡献业绩。考虑综合实力领先+经营稳健的大型券商是行业创新的先行者,且未来证券业集中度提升大势所趋,我们认为券商龙头的核心资产价值将逐步显现,建议重点关注创新领先的【中信证券】、经纪业务龙头【华泰证券】。

东方财富为最具成长性科技券商,东财证券业绩靓丽:长期看好东方财富的核心逻辑是东财证券经纪业务市场份额持续提升,2017年12月已达到1.73%,是最具成长性券商,同时其它流量变现渠道(基金销售等)也逐步向好。近期公司公告东财证券2017年净利润6.53亿(上半年净利润3.05亿),同比增长约78%,靓丽业绩兑现成长性,看好基本面持续向好,长期推荐。

风险提示:1)成交量持续下滑;2)监管持续趋紧抑制行业创新。