西南证券中国宏观经济月度数据手册(2018年01月)

2017年经济平稳收官,需求放缓预示经济将继续下行。2017年经济平稳收官,年度增速结束连续7年的持续放缓而小幅回升,经济总体呈现出较高韧性。虽然地方政府数据挤水分对宏观数据形成一定干扰,降低数据可读性,但从趋势上看,供需依然呈现平稳放缓态势。但随着政策持续审慎,政策以防风险为主,资金持续偏紧,利率水平显著攀升,将对需求形成明显抑制。随着地方政府债务管控加强,基建投资将延续下行态势。而房地产销售回落将带动房地产投资回落,制造业盈利改善集中在无法扩产的上游,因而制造业投资可能持续低迷。需求疲弱环境下经济将延续放缓态势。高频数据显示,无论从需求面看还是从生产面看,经济继续呈现弱势平稳状态。

美国政府再度关门,将减弱对特朗普积极财政政策预期。1月20日,美国两党未就短期《延续拨款法案》达成一致,导致美国联邦政府再次关门,这是联邦政府第19次关门,也是2013年以来再次关门。美国政府再次关门显示美国两党在教育、医疗等多项重要议题上的严重分歧,进而显示国会可能难以通过一揽子完整预算。这决定特朗普政府可能继续需要通过多个“延续拨款法案”来维持政府运作,而这将延缓特朗普基建投资等积极财政政策的推出。

金融监管继续强化,资金面将继续保持偏紧状态。经济工作会议将防范金融风险作为三大攻坚战之首之后,金融监管持续加强。金融监管将成为今年政策主线,监管政策可能陆续出台,监管将继续保持高压态势。这种情况下,货币政策目标也继续以防风险为主,流动性紧平衡状况难以改变,短端利率继续在高位波动,债市将延续震荡态势。