盈趣科技:智能制造示范企业,下游爆发持续受益

投资要点:

UDM模式构建智能制造核心竞争力,近三年业绩高速增长。公司凭 借 UDM 模式(ODM 智能制造模式)所具有的研发创新优势、智能制造优势及质量控制优势,为国际知名客户及科技型企业客户提供可靠性和一致性高的产品研发及制造服务。公司主营业务为提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产,并为中小型企业提供智能制造解决方案。其中创新消费电子产品、智能控制部件两大业务2016年收入占比为53.33%、37.86%。公司2014-2016年收入与归母净利润复合增速分别超过60%和90%,达到16.49亿元/4.45亿元。

高质量部件打入电子烟产品,助力创新消费电子高速增长。公司基于领先的智能制造工艺技术,设计制造的电子烟精密塑胶部件成功打入美国最大的烟草公司PMI 生产的爆款电子烟产品IQOS 的供应体系。该产品自2014年底开始推出,到2016年已推广到20多个国家,拥有140万用户,未来将向更广阔的市场进行推广,销量有望持续高速增长。同时,公司进入多种消费电子产品供应体系,包括VR 眼镜、脑电波监测感应头带等,均有望实现销量提升。

智能控制部件客户稳定,有望拓展新客户。公司智能控制部件业务主要客户包括罗技、WIK(Nestle 咖啡机一级供应商),自服务以来建立长期稳定的合作关系。公司于2015年打入Asetek 的水冷散热控制系统供应体系,2016年实现高速增长。未来预计基于公司先进的智能制造体系,将开拓更多的大型客户;同时UDM 产品将提供给小型制造企业,提升其两化融合水平。

投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 1.76/2.14/3.03元,对应PE24.56/20.15/14.23倍,给予“买入” 评级。

风险提示: 电子烟塑胶部件业务不达预期。