捷成股份:重点关注2018年在影视内容及数字版权业务上的持续发力

数字技术领域,公司是国内最具实力的专业音视频整体解决方案产品提供商之一。公司上市之后,不断加强技术投入与渠道建设,公司音视频业务快速增长,市场占有率不断提升,跃居行业龙头。公司战略收缩传统主业,并加大在云技术平台、虚拟现实、增强现实的技术研发与市场推广,积极布局新技术领域。

捷成文化品牌落地,整合资源完善影视产业链。公司于2013年起通过投资或并购的方式切入影视内容制作领域,2016年成立捷成世纪文化产业集团,将旗下相关影视类公司转至该平台,持续加大内容板块的投入与业务整合,充分利用平台优势、业界资源优势,做强影视内容板块。

数字版权生态建设日趋完善,版权业务贡献新的业绩增长点。公司收购华视网聚后,发展至今,影视版权分发与运营已成为公司核心业务。在版权分发体系中,产业链上游为影视内容的出品方、发行方以及版权拥有者,下游为各平台/端口,华视网聚连接产业链上游的版权供给与下游的数字内容需求方,以内容为本,为整条产业链提供价值增值服务。

依托“技术+内容”优势,数字教育云平台落地。公司依托自身音视频创新科技、内容制作、数字版权运营、跨网跨屏全价值链运营的特有产品布局,经过多年研发,将数字云平台服务与运营拓展至教育领域,实现特定场景下2C端的数字文化及增值内容服务目标。

投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为12.99亿元、17.60亿元、21.55亿元,EPS0.50元、0.68元、0.84元,对应当前股价PE为19、14、11倍。公司各项业务稳健发展,2018年重点关注其在影视内容、版权分发业务上的持续推进,公司作为内容输送方,在版权分发环节已建立起一定的先发优势与规模优势,考虑公司过去3年的高复合增长性以及未来版权分发市场的广阔空间,我们给予公司2018年25倍目标PE,对应目标价17.00元。首次覆盖,给予“买入-A”评级。

风险提示:版权市场竞争加剧、影视内容监管政策超预期、参投电影票房表现不及预期等风险。