荣泰健康减持计划点评:不畏浮云遮望眼

事件:

荣泰健康(603579.CH/人民币71.53, 买入)公告,苏州天胥湛卢九鼎投资和苏州天盘湛卢九鼎投资计划通过竞价交易、大宗交易、协议转让及法律、法规允许的其他方式减持所持公司股份,减持数量合计不超过1,412万股,即不超过公司总股本的10.09%。

点评:

1、按照减持新规,此次减持6个月内影响有限。根据减持新规,自公告起15个交易日后至6个月内通过集中竞价方式减持合计不会超过总股本的4%,剩余部分仅能通过大宗交易、协议转让等方式进行转让,不会在6个月内冲击二级市场。按照公司市值,4%的总股本对应4亿市值,在6个月内减持影响有限。

2、共享按摩椅市场爆发,利润增速将迅速回升。受到汇兑损益和股权激励费用影响,2017年公司在收入增速逐季上升的同时净利润增速一直维持在10%左右。我们认为利润增长较慢并不能掩盖国内按摩椅市场正在进入快速增长期的事实,共享按摩椅的扩张带来广泛的消费者教育正在使得公司“走进千万家庭,服务亿万人群”的发展愿景成为事实。截至2017年三季度末公司共享按摩椅数量达到4.14万台,较年中增加1.44万台,Q1-Q3分别铺设按摩椅0.5万、1.2万、1.44万台,呈现明显的加速状态。根据我们的估测2018年公司共享按摩椅总量将达到9.5万台,贡献净利润接近1亿元。

3、维持推荐与买入评级。再次强调我们的推荐逻辑,即短期看共享模式先发优势抢占优质渠道,长期看消费升级按摩椅走进千万家庭。按照我们此前的预测,公司2018年净利润将达到3.7亿,同比增长超过60%,维持买入评级,持续推荐。