建设机械:在手合同延续产值增约九成,18年业绩或超预期

事件:

建设机械全资子公司庞源租赁于近日发布1月份经营快讯:2017年庞源租赁完成产值13.9亿元(含税),同比2016年增长幅度超过37%;对应全年加权平均吨米利用率达到71.7%;截止2017年12月31日合计在手合同延续产值超过10亿元。以上年度产值、利用率、延续产值数据均刷新了庞源租赁的历史记录。

结论:

庞源月度经营数据显示业绩增长持续向上,下游装配式建筑需求景气度不变(产业逻辑请见我们在2017年12月发布的公司深度报告)。塔吊租赁价格指数仍在上涨,根据行业规律推测,调价对公司业绩贡献主要在2018年得到体现,因此2018年公司业绩超过我们之前预估的概率很大。维持“买入”评级。

正文:

1、在手合同延续产值增约九成,2018年业绩可期。

庞源租赁截止2017年12月31日合计在手合同延续产值超过10亿元,2016年底同期数据为5.27亿元。这一指标2017年增速约90%、2016年增速8%。在手合同延续产值大增为2018年业绩高增长提供保障。

2、塔吊租赁价格指数持续上涨,业绩贡献在2018年体现。

庞源租赁为国内塔吊租赁行业龙头,公司根据经营中积累的数据编制了塔吊租赁价格指数。该价格指数自2016年底部以来涨幅已20%+,目前仍处于向上趋势。根据公司经营规律,涨价对业绩的贡献主要在2018年得到体现,因此公司业绩可能会超出我们之前的预估。

3、2017年庞源租赁产值13.9亿元,超过年初计划目标。

2017年庞源租赁完成产值13.9亿元(含税),同比2016年增长幅度超过37%,比年初制定的计划目标12.5亿超出1.4亿。庞源租赁对建设机械业绩贡献超8成,因此公司2017年业绩翻倍增长是比较确定的。

4、庞源华南总部、东南亚总部管理中心实现进展。

庞源在广州竞拍获得工业用地17234平方米(使用权年限50年),用于建设华南总部管理中心;在马来西亚首都吉隆坡市的北部,购置了工业用地6.47英亩(约26183.16平方米),用于建设东南亚总部管理中心。建立区域化管理中心有利于规范经营、提高行业进入门槛。