煤炭开采行业:大型煤企纷纷降价,动力煤价格短期或见顶

基本面

动力煤:煤价短期或见顶。本周在电厂日耗高位运行、电厂库存持续下降的推动下,秦皇岛动力煤价格继续快速上涨,5500大卡动力煤最新平仓价731元/吨,较上周上涨20元/吨,但是从本周四开始,阳煤集团率先公布降低煤价15元/吨,随后山西几大集团以及神华、中煤、兖煤、陕煤等大型煤企纷纷公布降价政策以抑制煤价过快上涨,我们认为,大型煤企的集中降价将有助于改变市场对于煤价的预期,对煤价形成压制,另外,从基本面来看,尽管当前时点仍处于煤炭消费旺季,但是随着春节临近,预计1月下旬电厂的日耗将会逐步回落,电厂补库的积极性将会减弱;而库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存也在快速上升,截至1月12日,秦皇岛煤炭库存695万吨,较上周增加58万吨;运输方面,运力紧张的状况有所缓解,据太原煤炭交易中心信息,2018年以来,西煤冬运主通道之一大秦线运力进一步释放,由于新购置车皮投入使用,大秦线运量一度达到130万吨/日的高位,我们判断在大型煤企集中降价、电厂日耗即将下降、港口库存增加等因素的共同作用下,动力煤价格短期或将见顶。

炼焦煤:春节前以稳为主。需求方面,近期下游焦企的开工率出现回升,对焦煤尤其优质主焦煤的需求所有增加,而供给方面,临近年底,煤矿以保安全为主,生产积极性低,另外,本周蒙古口岸受车主罢工影响,蒙古焦煤通关量受阻严重,如果持续时间较长,将导致焦煤的供应进一步偏紧,因此,短期内,焦煤尤其是优质主焦煤供求仍以偏紧为主,对焦煤价格形成支撑,但是值得注意的是,下游焦炭价格已经开始松动,目前已经下跌两轮,累计回调150元/吨,焦炭企业的开工率仍在回升,预计后期焦炭价格仍有进一步的下行动力,焦炭企业盈利下降将会对焦煤价格形成压制。

投资策略

动力煤价格在大型国企纷纷降价、港口库存上升、春节临近日耗即将下行等因素的共同作用下,预计短期或见顶;炼焦煤在需求增加、而供给因安全生产、蒙煤进口受阻等因素的作用下,供求依旧偏紧,但由于下游焦炭价格已经开始下行,焦煤价格继续上行动力不足。股价表现方面,前半周在煤价上涨超预期、地产悲观预期修复以及煤炭行业兼并重组政策的刺激下大幅上涨,但随着各大煤企纷纷公告降价政策,股价随之回落,我们认为,煤企纷纷降价叠加自身的基本面因素动力煤价格或将见顶,动力煤板块继续上升空间或受到抑制,而炼焦煤板块因为钢焦价格下跌超预期也将受到压制,建议等待回调后的买入机会,个股建议关注:兖州煤业、潞安环能、西山煤电。

风险提示:钢价下跌超预期导致焦煤价格下跌。