A股市场投资策略周报:整治金融乱象,警惕回调风险

上周市场继续上行,上证综指、沪深 300 分别上涨 1.1%和 2.08%,中小板指上涨0.52%,创业板指下跌0.87%。全周两市成交2.5 万亿,日均成交较前一交易周增加60 亿元。行业方面,家用电器、食品饮料、房地产、银行涨幅居前,建筑材料、机械设备、国防军工、综合跌幅最大。

经济方面,12 月CPI 小幅回升,PPI 如期回落,进出口同比数据纷纷下行。通胀方面,受食品价格季节性上涨的影响,12 月CPI 同比增速升至1.8%,而PPI 则由于高基数的原因同比增速回落至4.9%。外贸方面,12 月出口同比增速为10.9%,虽较上月有所回落,但仍高于预期处于年内高位,显示外需稳定尚可持续。而进口方面,同比增速由上月17.7%大幅降低至4.5%, 且明显低于预期,环保限产下的国内需求偏弱是进口增速下滑主因。不过全年看,我国外贸结束了两年负增长态势,对国内经济形成支撑。

政策方面,各机构监管文件继续下发,表明监管层对整治金融乱象势在必行。近期,一行三会联合基金业协会,纷纷出台规定,从信托贷款、资管通道、银信合作、委托贷款以及私募基金等众多渠道对非标业务进行全面打压,迫使资金从表外重回表内,回归金融本源。同时,在上周末,银监会发布4 号文, 进一步整治银行与市场乱象,并从8 个方面明确了2018 年整治工作的工作要点。此外,沪深交易所也对股票质押式回购交易业务规则进行修订,强调规范运作与风险管理。持续不断的监管频繁落地,可见金融行业的规范整治预计将成为今年政策调控重点。

l策略方面,随着指数的连续长阳,市场的风险也在逐渐酝酿。一方面,经历了为期两周的十一连阳后,指数已逼近前期高点, 上行阻力愈加凸显。另一方面,虽然指数不断向好,但从个股来看,本周上涨的股票数量仅占全部A 股的35%(剔除停牌), 且多集中在蓝筹板块,个股的下跌仍是常态,显示市场情绪并未全面扩散。因此短期仍建议投资者警惕回调风险。不过中期来看,围绕年报展开的春季行情仍然值得期待,所以在操作方面我们坚持此前判断,建议投资者短期控制好仓位,等待市场调整完毕后,以业绩为基准,布局春季行情。