策略周报:市场均衡态势逐渐显现

当前A股的基本态势是:白马龙头风头正劲,成长股蓄势待发,周期股震荡向上。

从上证综指的技术形态来看,十一连阳后,指数接近前期高位,面临一定阻力,短期有回调压力。但是回调之后,指数大概率仍将冲破3450点,创出新高。

在业绩趋势尚未改变之前,白马股行情仍将延续。以家电、食品饮料为代表的行业增长仍然是比较确定的。而从其估值水平来看,当前其增长率与估值也仍然呈现匹配的态势,并未出现明显的高估。白马股一种可能的发展情况是:相关公司年报出来之前将持续向上,直至股价隐含了2018年的业绩增长,然后在年报出来之后再进行回调。

我们一直强调以创业板指为代表的成长股已经见底反转。往前看,2017年中期创业板指创下的1641点与小盘指数(申万)的4532点大概率是历史大底。虽然当前与沪深300相比表现偏弱,但其蓄势待发的态势已经形成。目前成长股处于底部震荡、消化估值阶段,走势十分稳健。

周期股的公用事业化将被时间持续验证。周期品价格不仅是由需求决定的,而是由供需共同决定。精确而言,是由供需差的边际变化决定了周期品价格。在供给侧改革以后,国家的大政方针决定了周期品供给端(产能)将被持续约束,这使得周期品价格对需求端的敏感性被钝化。需求增速的高低不再成为影响周期品的关键。供给量稳定后,只要需求量(而非增速)保持稳定,周期品价格就能够保持稳定。供给侧改革在解决了微观激励机制后,“控量保价”将获得持续推进,从而保障周期品价格维持高位。

投资策略:站在中期来看,市场均衡态势逐渐显现,值得均衡配置。对于白马龙头,关注基本面优秀,市场份额持续扩张,未来增速高于其估值的标的,如美的集团(000333)、伊利股份(600887)等;对于成长股,关注具有大量募投产能,未来业绩弹性大子行业龙头,如三利谱(002876)、洁美科技(002859)等;对于周期股,关注行业龙头中国石化(600028)、宝钢股份(600019)、中国神华(601088)、华鲁恒升(600426)、浙江龙盛(600352)等。