旭辉控股集团:千亿之后,空间更广阔

2017年1-12月,公司累计实现合同销售面积629.17万平方米,合同销售金额1040亿元,销售均价1.65万/平。2018年设定销售目标1400亿元,较17年销售金额增长约35%。

销售高速增长,跻身千亿军团。公司销售增长迅速,全年实现96.23%的增长速度。公司跻身千亿军团,在克而瑞的销售排行中排名第15。公司项目重点布局核心一二线城市,销售去化率位于高位。2018年仍有望实现销售的稳健增长。

新增土储优质,支撑销售稳健增长。公司2017年全年获取土地78幅,总建面1319万平,总地价1084亿元,其中权益地价526亿元。根据克而瑞数据,公司新增土地货值逾2300亿元。公司在17年一二线城市土地市场出现降温、回归理性时战略回归,获取优质土储,新增土储中超越八成位于一二线城市。同时新入成都、郑州以西安等潜力城市,为2021年冲刺3000亿销售目标奠定基础。公司产品以中高端为主,具有一定的品牌溢价空间。

财务稳健,稳定派息。上市五年来,公司稳定派息,其中16年派息率达35%以上,比较可观。在保持快速增长的同时,公司财务整体稳健。2017年中,公司加权平均融资成本5.0%,较16年底下降0.5个百分点,公司净负债率为59%,在同类房企中均处于低位,未来融资弹性较好。

首次覆盖,给予“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.51元、0.65元和0.79元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为9.82倍、7.71倍和6.38倍。