钢铁行业:新版产能置换方案点评,更加严控供给,尤其利好电炉钢产业链

最新钢铁产能置换方案更严厉,电炉可等量置换。工信部印发最新《钢铁行业产能置换实施办法》,对于钢铁产能置换的管控更为严厉:(1)严格框定用于产能置换的装备的范围。(2)置换比例必须“减量”。(3)坚守不突破区域产能总量控制,用于置换的退出设备必须拆除到位等。方案明确提到,钢企将转炉置换成电炉,可实施等量置换

政策面无放松迹象利好基本面,看好春节前基本面。从本次方案来看,钢铁产能管控政策面继续保持高压,并无放松迹象。十九大报告也提到继续推进供给侧改革。短期来看,采暖季环保限产对钢铁板块构成支撑,我们预计3 月15 日采暖季结束之前,钢铁行业供给基本面仍有望维持偏紧的状态,而取暖季结束之后的景气度则存在一定的不确定性。预计上市钢企2017Q4 和2018Q1 盈利仍相对乐观,钢铁板块估值偏低,春节前或有反弹机会。

方案调减容量-产能转换系数,利于转炉置换电炉。本次方案对转炉、电炉的容量-产能换算系数都进行了调减,但对电炉的调减力度更大,意味着相同容量的转炉,可以置换成更大容量的电炉。根据我们推算,一座容量70 吨的转炉,按原先的产能换算系数,只能置换成容量为75 吨(按1.25:1 置换)或105 吨(按1:1 置换)的电炉;而在本次方案实施后,可以一律按1:1 的产能置换比例,置换成容量为120 吨的电炉。

电炉钢或迎发展机遇,利好废钢、石墨电极产业链。政策之所以倾向于电炉钢,主要是电炉短流程炼钢工艺具有明显的环保优势。中国电炉钢产量占比相比国外显著偏低,我们预计电炉钢或迎重要发展机遇。短期内,利好废钢加工行业;石墨电极价格已显著回涨,有望得到进一步支撑。

风险提示:(1)钢铁需求波动风险。(2)废钢产业链发展不及预期风险。(3)石墨电极价格波动风险。