保险行业:11月单月寿险保费环比略降低,产险增速持续保持高位

行业前11月保费收入同比增长19%,寿险单月保费收入环比下降3.75%:2017年1-11月,行业累计实现原保费收入34,398亿元,同比增长19.17%;其中寿险公司原保费收入24,914亿元,同比增长21.11%,增速为年内新低;产险公司原保费收入9,483亿元,同比增长14.34%,增速持续处于高位。从11月单月数据看,2017年11月单月保费总收入较10月环比增长4.01%,其中寿险公司单月保费收入环比略下降3.75%,同比增长4.11%;产险公司单月保费收入环比增长15.64%,同比增长14.07%。寿险总保费收入同比增速虽然持续下降,但是依然处于高位;产险依然保持持续的高增长态势。

万能险保费占比处于低位,但持续增长,预计18年占比同比将有提升:2017年1-11月,万能险累计新增交费为5,536亿元,同比减少50.69%,其中11月单月新增的万能险保费收入为460亿元,环比增长8.38%;在寿险中,万能险保费占比为17.94%,比上月略增加0.6个百分点。万能险新规之后,万能险保费占比持续处于低位,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升,预计2018年万能险占比将有提升,主要因为万能险目前已经逐渐长期化,同时在今年开门红中万能险也做为了主推的主险存在。

债券配置基本持平,股基配置略有下降:截止2017年11月,保险资金运用余额147,020亿元,环比略增长0.05%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为13.13%,35.00%,12.79%,39.07%,较9月分别变动了0.12、0、-0.67、0.55个百分点,债券配置基本保持稳定,股基配置占比有明显下降,可能是部分险企在当月对获利的股票资产进行了出售。

上市险企市占率继续提升,优势更加凸显:寿险方面,国寿、平安、安邦无论是原保费收入还是规模保费收入均继续保持市场份额前三名。上市险企国寿、平安、太保和新华的原保费市占率分别为19.68%、13.76%、6.80%和4.17%,分别环比变动-0.05、0.29、-0.03和0.04个百分点,市占率整体继续提升,我们判断有可能是134号文的新规开始产生影响,部分产品逐渐停售而上市险企影响相对较小。今年来看上市险企在渠道和产品方面的优势将继续保持。产险方面市场前三名依然为人保、平安及太保,市占率合计为63.56%,环比提升0.04个百分点。

投资建议:2017年11月,行业单月总保费收入略有增长,全年的增长势头已定。2018年开门红保费增速情况或并不乐观,但是对于公司价值影响较为有限,同时我们预计2018年上市保险公司新业务价值和内含价值将持续增长,盈利状况也在不断改善,因此我们继续看好行业未来的发展,维持“强于大市”的评级。

风险提示:宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。