机械行业2018年度投资策略报告:先进制造与强者恒强

行业核心观点:

我们对2018年机械行业整体表现给予“同步大市”的评级。中央经济工作会议明确推动高质量发展,机械行业将受益传统产业优化升级和制造业优化升级所带来的政策推动红利,2018年先进制造为主线的投资方向选择不容忽视;在国家培育若干世界级先进制造业集群的政策推动下,代表先进制造并取得技术领先的机械行业龙头企业将受益自身强者恒强带来的品牌溢价率、市场占有率、销售毛利率等方面的提升。根据先进制造与强者恒强的思路,我们选取了:芯片国产化过程中代表先进制造的半导体设备板块、处在行业复苏中展现强者恒强的工程机械板块、先进制造中作为高端装备代表的轨交设备板块。

投资要点:

半导体设备:中国集成电路产业销售额从2014年开始一直保持20%左右的同比增长,2017年以来增速呈现小幅加快局面。预计2018年中国集成电路产业销售额保持20%以上增长的局面还将持续。从2016年第四季度开始,我国集成电路制造业销售额增速超过设计业销售额,成为集成电路产业销售额分项中增速最快的部分。预计由于2018年度将迎来历史上中国大陆晶圆厂最为密集的投产期,半导体设备生产商将受益销售额提升和国产化率提升的双重利好。

工程机械:2017年下半年工程机械销量延续高增长格局,此轮工程机械行业销量复苏的主导因素是基建投资和房地产投资同周期的同比增速抬升。由于上一轮经济景气周期中的工程机械销量连续大增长直到2011年才结束,当前存量旧设备的更新需求有望延续至2021年。预计2018年挖掘机销量有望同比增长超过10%,汽车起重机销量有望同比增长30%左右。

轨交设备:铁路“十三五”发展规划明确投资方向,预计2018年至2020年这三年年均全国铁路固定资产投资将保持在8000亿元左右。“十三五”时期的动车组需求基本来自于新建线路投入运行时的新增需求。2017年至2020年还需新投产高速铁路约9000公里,预计4年共计约新增加动车组1797标准组(列)。复兴号扩容后,发达地区的原有高铁线路有望逐步完成提速,原有线路加密催生动车组新增需求。目前大陆地区在建规模约5770公里的城轨交通年均将带来略超4000亿元投资,在建城轨交通项目催生轨交设备巨大需求。

重点公司推荐:长川科技(受益大陆晶圆厂投产释放的晶圆检测和成品测试需求);三一重工(业绩增长延续强者恒强趋势);徐工机械(业绩有望继续提升,定增延期但值得等待);康尼机电(龙昕科技并表形成“投资+消费”双主业格局);中国中车(单季业绩重回增长,在手订单保障未来增长预期)。