美国2018:经济会更好,咱们谁最受益?

美国金融周期加速上行带动经济复苏,预计2018年经济表现将比17年更好,基准情况下GDP增速可达2.5%,乐观情形下可达2.8%。在消费者信心高涨和减税的刺激下,消费需求有望进一步释放,成为推动18年经济增长的关键因素。投资或将小幅扩张,能源行业投资可能放缓,房地产投资还有上行空间。

预计18年通胀将温和上行,走势前低后高,全年CPI均值在2.3%左右。拖累17年通胀的暂时性因素将逐渐消退,但医疗服务和网购消费品价格仍有走弱的风险。在需求回暖的驱动下,布伦特油价中枢或上移至65美元/桶左右,工资增速也将逐步回升,支持通胀上行。

宏观政策方面,减税将增加总需求和企业盈利,对通胀亦有提振作用。税改之后,特朗普将继续推行“美国优先”的政策组合,基建或贸易政策可能是下一个“风口”。18年FOMC票委更偏鹰派,预计联储加息进度将继续领先于其它国家,全年加息3次。欧元区和日本仍将执行较为宽松的货币政策,英国加息的速度也不会太快。美联储缩表将进入实质性阶段,全年缩表规模约3700亿美元,其中国债约2500亿美元,预计推升美10年期国债收益率至少20个BP。叠加经济复苏,基准情形下,年底美国10年期国债收益可能达到2.8%,对国内债市形成扰动。

美国经济持续复苏利好中国出口,尤其是消费品。与危机前相比,大部分行业对美出口的比例都有所下降。不过,纺织服装业对美出口的占比不降反升,表明行业出口在向美国市场集中。美国经济向好,对美出口占比较高的行业或更为受益,包括运动品、家具、鞋帽、服装、电子产品等消费品,以及机械、车辆、塑料、钢铁、机电等工业品。由于18年美国消费需求将进一步释放,我们相对更加看好对美消费品的出口,尤其是非耐用消费品。

近年发展较快的跨境电商也将从美国复苏中受益。中国产品受到全球网购者的广泛青睐,在美国消费者中也不乏拥趸。17年上半年,中国出口跨境电商交易规模同比增长31.5%,增速显著高于同期中国出口的增长率11.5%。随着美国经济复苏和消费扩张,中国跨境电商有望迎来快速发展的黄金期,相关上市公司或将受益。