石油化工行业周美国原油产量小幅增加,库存持续波动下降报:板块涨幅居首,推荐关注中国石化、四大民营炼化

美国原油产量小幅增加,库存持续波动下降

上周国际原油价格继续上涨,Brent原油收于67.62美元/桶,WTI原油收于61.44美元/桶,NYMEX天然气收于2.79美元/百万英热单位,周涨跌幅分别为+1.12%、+1.69%、-5.69%。12月29日当周美国原油库存继续回落,原油产量继续增加,由975.4万桶/天增至968.2万桶/天,12月29日当周活跃钻机数减少2部至929部,此前一个月连续增加后保持稳定。美国商业原油进出口缺口有所缩小。欧佩克减产执行力度趋于稳定,11月原油产量小幅下降,减产执行率达121%。11月欧佩克再次上调2017年全球原油需求预期至9694万桶/天;欧洲四国原油需求量相对稳定,环比增长2.40%,同比下降1.85%;中国石油进口量11月份较上月增加601万吨至3704万吨,同比增长14.50%,美国石油消费量11月份为1984万桶/天,较上月增长3万桶/天,环比增长0.15%,同比增长0.94%。

石油化工产品价格及价差

价格方面,石油石化产品价格涨幅前三为:液化气全国(+2.41%)、沥青(+2.40%)、涤纶长丝FDY(150D/96F)华东(+2.20%);跌幅前三分别为:丙烯酸华东(-4.30%)、NYMEX天然气(-2.81%)、液化天然气LNG全国(-2.17%)。价差方面,石脑油产品价差大多增加,其中甲苯-石脑油价差增加19美元/吨至91美元/吨(+25.60%)。C3产业链中,丙烯酸-0.7*丙烯价差缩小430元/吨至2385元/吨(-15.28%),丙烯-1.2*丙烷价差扩大19美元/吨至234美元/吨(+8.83%)。涤纶产业链中,PTA-0.655*PX价差扩大7元/吨至862元/吨(+0.82%),涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差扩大13元/吨至1328元/吨(+1.11%)。

投资建议

近期美国原油库存持续下降、产量增速放缓、钻机数开始下降,欧佩克减产协议延长至2018年底且执行情况良好;结合地缘政治风险溢价的回归,近期利比亚输油管道意外爆炸、伊朗爆发反政府抗议示威活动等事件,油价持续走高。我们维持油价温和上涨的观点。在当前油价下,炼油处于高盈利阶段,同时烯烃芳烃价差小幅扩大或维持,塑料、涤纶价格回升,炼化企业业绩仍乐观。天然气方面,国内LNG价格回落趋向理性,但需求增速的确定性不变,看好其长期健康发展。继续推荐盈利能力恢复的上游企业、炼化一体化企业、受益于天然气消费提升的企业。

推荐关注标的:荣盛石化(在建4000万吨/年炼化一体化项目,完善聚酯产业链一体化布局,芳烃盈利能力强)、桐昆股份(受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增)、中国石化(当前油价下炼化高盈利、上游业务有望扭亏为盈、PB估值低于同类综合油公司)、卫星石化(C3产业链一体化龙头,PDH、丙烯酸盈利能力强)、新奥股份(Santos油田经营情况好转,煤炭、能源工程业务良好发展)、新潮能源(新油田并表规模大增,计划大幅增产,拟设立油气销售公司拓展国内市场)。

风险提示

国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期。