计算机应用行业2018年投资策略:行业分化加剧,拥抱核心科技龙头

企业IT进入直接创造价值的3.0阶段,推动数字经济发展:对企业来讲,传统上IT主要起着降低成本、提升效率的作用,处于工具地位。云、移动互联网、大数据、人工智能等技术的兴起,催生大量的创新业务和新的业务形态与盈利模式,信息技术对企业的影响进入战略决策部门,不仅仅降本增效解决业务问题,而是直接创造价值成为企业增长的核心动力,IT技术成为数字经济的直接驱动力。

B端和C端市场相互渗透,传统B端企业面临互联网巨头挑战:随着移动智能终端数量的增多,以及随时随地采集和分享用户数据的实现,大量此前2B的企业通过2B2C的方式渗透到个人用户端;而传统互联网企业也通过C端数据和用户优势,逐渐成为公共性的基础IT设施,除了前端的销售,企业后端的财务、人力,中端的生产制造也日益联网化,互联网企业逐步渗透到B端管理和业务。IT日渐成为社会的基础设施,企业IT市场和个人IT市场之间的界限越来越模糊,核心龙头引领科技前行。基础设施的公用性意味着通用算法免费提供的趋势,如何将技术转换成产品及流量、数据等,才是真正实现盈利的关键,传统B端企业将面临C端互联网巨头的挑战。

机构持仓比例持续走低,板块有望维持结构性的分化行情:截至2017年三季报,公募基金在计算机行业的持股比例降至2.11%,处于近几年最低点,低于标配值0.59pct。但目前计算机行业整体估值(TTM)仍有58倍,处于历史中间水平,考虑到行业回归内生后增速放缓、商誉减值风险仍然存在、创新业务短期难以兑现利润,行业难有整体行情。但根据对计算机细分龙头的分析我们发现,以2017年的PEG看,目前(截止2017.12.31)计算机行业典型细分龙头的PEG均值已经回落到1.10,处于较低水平;而纵观全市场的一线白马,目前PEG平均水平为1.50,计算机行业细分龙头相对全市场一线白马龙头已经具备估值吸引力,有望继续走出结构性的分化行情。

业绩主线推荐网络安全、云与智能制造、军工信息,主题看好人工智能、大数据、区块链:计算机行业的投资机会一般可以分为两大类:成长类公司的股价主要由业绩驱动(看利润增长)、主题性公司的股价主要由市场风险偏好驱动(看估值弹性)。业绩主线,受下游需求提振,我们判断2018年网络安全、云与智能制造、军工信息等行业有望迎来业绩增长拐点;从主题角度,大数据、人工智能、区块链等已成为数字经济的主要驱动力,重磅政策出台,B端数据走向集中,我们认为相关细分应用领域龙头公司有望迎来高速增长。人工智能在2017年重磅政策落地后,后续催化剂主要看公司产品研发进展、行业化市场进展,行情整体会弱于2017年,我们看好智能制造及智能网联汽车等重点细分领域。由于一线龙头BAT等均不在A股上市,目前A股的一线人工智能标的放在整个产业优势并不突出,后续需要紧密跟踪落地情况。

重点个股:云和智能制造推荐用友网络、汉得信息、广联达;网络安全推荐启明星辰、卫士通、美亚柏科;人工智能关注恒生电子、工大高新、德赛西威;军工信息关注中电广通、星网宇达;大数据推荐飞利信。

风险提示:行业进展低于预期。