轻工制造行业跟踪周报:周期情绪催化造纸,精装房大势下家居龙头,2B业务持续成长

造纸板块:周期风欲起,造纸正当时。当前时点周期风欲起:受全球经济大环境较好(美国减税+大规模基建等事件催化)+17年四季度国内PMI数据超预期+年底央行推出临时准备金动用安排流动性边际好转等因素影响,周期股18年开年迎来开门红,我们看好当前时点周期股春季躁动行情。目前造纸板块表现仍然与周期整体情绪密切相关:我们看到包括煤炭、钢铁、水泥等周期股从17年初到3月底高点到5月底低点,从低点到10月初一大波行情,再到12月中旬的震荡,而造纸与这类周期股几乎是同涨同跌。实际上造纸的风向标纸种箱板纸价格是从4月份开始慢涨、铜版纸/双胶纸价格6月底到8月底下挫,与造纸板块股价表现并不匹配。对于近日箱板纸价格下挫不必过度解读:截止1月5日,周原纸价格:箱板纸市场价:4750元/吨(周变化-200元/吨,月变化-117元/吨);瓦楞纸:3888元/吨(周变化-200元/吨,月变化+63元/吨),市场对纸价下挫有所担心。我们认为这个时间点属于纸企主动降价降库存避免春节停机时间过长的自主调节事件,近几日国废回收价格开始出现企稳,短期仍处春节备货小旺季,纸价不存在大幅回调基础。反而我们看好整体周期情绪企稳带来的造纸股价趋势向上。继续推荐玖龙纸业(17自然年对应6.8X)、晨鸣(18年7X)、太阳(18年10X)、理文造纸(17年对应8.1X)、山鹰纸业(18年对应9X)。

家居板块:精装房大势促龙头2B业务成长,18年仍然优选龙头。经与东吴地产团队研讨,由于精装房本身具有节约业主装修时间精力、避免各自装修存在的资源浪费等优点,基于国家的大力倡导各省也各自出台政策大力倡导精装房。对家居企业提升细分品类的行业集中度有深远影响:精装房地面是地板,墙面以及屋顶有石膏边,厨房是整体橱柜,卫生间有瓷砖,只需搬进家具和沙发等软装,就可以拎包入住。也就意味着在地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类,在整个地产行业向龙头集中的大背景下,龙头地产商的精装房业务将带动家居行业相应品类集中度提升,目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%,而这些优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力,我们看好橱柜龙头欧派、志邦、索菲亚;地板龙头大亚圣象等未来2B业务的持续放量。18年地产下行配置优选龙头,成品家居推荐顾家家居(内生增长持续发力+外延扩品类可期,18年对应24X)、美克家居(是显著受益于消费升级的品种,渠道扩张加速,对应18年21X)、索菲亚(订单好转+员工持股购买完成,对应18年28X),欧派家居(子品牌+多品类持续发力,18年对应31X)、大亚圣象(管理改善&2B业务放量,18年16X),关注曲美家居(18年22X)、好莱客(18年21X)。

风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。