非银金融行业周报:监管层规范债券交易,利好大型券商

一周市场回顾:本周沪深300上涨2.68%收4138.75,非银金融(申万)上涨1.54%,跑输大盘1.14个百分点,涨幅在申万28个子行业中排倒数第8名。其中券商板块涨幅最大,上涨3.04%;其次是多元金融板块上涨1.86%,保险板块则微涨0.06%。个股方面,本周券商板块宝硕股份涨幅最大,上涨8.60%,华泰证券次之,上涨7.59%;保险板块西水股份领涨,上涨4.51%;多元金融板块中新力金融上涨6.46%,涨幅最大。

券商:本周一行三会发文规范债券市场参与者债券交易业务,主要规范债券代持行为,对各类金融机构和非法人产品设定债券正逆回购的余额限制,进一步推进金融机构去杠杆。其中对于券商要求债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上月末净资产120%的需上报监管部门。整体来看,302号文延续了去年监管政策的市场影响格局,即总量影响有限的情况下结构出现分化,对大机构影响弱,但对中小机构而言有较大的冲击。受益于本周股市开门红行情,本周股票日均交易额4931.64亿元,环比上涨15.07%,股基日均交易额5250.35亿元,环比上涨16.83%,券商板块整体出现反弹。考虑到目前大券商平均PB在1.5倍,仍处于历史低位,下跌空间有限,安全边际高,因此具有较高配置价值,依然看好广发证券(000776)、招商证券(600999)、华泰证券(601688)。

保险:本周保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》,通知要求股权投资计划的投资收益应当与投资标的经营业绩或收益挂钩,严防以“名股实债”方式,变相抬高实体企业融资成本,这体现了监管层要穿透金融风险,降低实体企业融资成本的一贯态度。通知还要求保险资管设立投资计划应当承担主动管理职责,不得直接或变相开展通道业务,这意味着对保险资管股权投资能力的要求进一步提高。保险资管之前主动管理能力较弱,股权计划多为名股实债性质,但考虑到目前四大险企股权投资占比仍然不高,因此影响有限。本周受开门红销量不及预期影响,保险板块出现一定回落。考虑到市场对于1月份保费收入普遍担忧,预计1月保险板块整体处于震荡行情,伴随开门红保费收入情况落地,市场担忧情绪逐步化解,保险板块有望迎来新行情,建议关注中国平安(601318),中国人寿(601628)。

风险提示:股票市场低迷,监管政策变化