食品饮料行业周报:重视啤酒行业破局第二条可能打开,重视食品饮料旺季

板块综述:本周(01/01-01/05)上证指数上涨2.56%,深证成指上涨2.74%,食品饮料板块上涨3.91%,在申万28个子行业中排名第6位。子板块中啤酒涨幅最高,达7.66%;白酒、肉制品、乳品、其他酒类板块分别上涨4.44%、3.70%、3.59%、3.00%。本周我们的核心组合上涨2.74%,跑输上证综指(0.18%),跑赢食品饮料综合指数(1.16%)。

近期啤酒板块表现强劲,我们认为啤酒行业性提价逐步兑现,主因是成本驱动,但行业体量龙头华润战略侧重转变转变为行业破局增加可能性,盈利提升的第二条光荣之路值得期待。本周继续有啤酒企业提价信息确认,微酒报道华润浙江全产品线提价,我们估测提价幅度约10~20%;青岛啤酒提价函流出、公司澄清公告显示部分地区部分产品出现提价(目前幅度尚小)。至此,我们看到有公开涨价信息传播的企业包括燕京、华润、青啤等企业,在共性成本压力下,预计后续重啤也大概率跟随。行业提价预期逐步确认,从渠道反馈来看,华润态度较积极,是本轮提价中最重要的变动因素,并有望带来行业破局可能。

我们认为行业破局存在三条道路,(1)行业格局继续优化,行业前五名企业相互兼并,达到集中度再提升,使得第一名具有更加绝对领先位置;(2)份额最大且均价最低的企业提价,变份额优先为利润导向,其他企业跟进,行业盈利整体提升;(3)消费升级背景下高端化之路成功。从目前看,青啤股权落定,行业格局短期出现大的重组很难。但是提价之路可行,有望成为第二条光荣之路。从目前渠道调研反馈来看,行业性提价、全国范围提价在成本压力之下已经有一定迹象,华润在本轮提价中较为积极,提价幅度和范围较以往常规提价行为均有扩大,且有意识避免或降低重新投入到市场费用和渠道补贴,这样的结果就是,行业共同提价,但市场竞争和渠道补贴不会同步加剧,提价部分实现利润转化,行业性盈利提升。

12月以来白酒行业利好较多超预期,啤酒行业性提价,2018年开局值得乐观,当前位置继续建议积极重视旺季和1季报行情。11月17日至12月7日,食品饮料指数(申万)调整明显,我们分析大致包括对四季度业绩可能低于预期的担忧在内三大压力对板块构成压制,但是由于4季度以白酒为核心的板块频传利好,超出市场预期,板块从12月8日起持续回升。

茅台提价略超预期,利好高端,利好白酒行业,高端白酒重点推荐五粮液、贵州茅台。贵州茅台四季度业绩超预期,提价预期兑现。次高端,我们重申2018年次高端继续看好,建议投资者高度重视次高端2018开门红,预计水井坊将是2018Q1次高端白酒中营收增速最快标的,汾酒2017年目标已提前完成,2018优质开局可期,Q1增速预计行业前列。

大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品板块。调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,重点推荐涪陵榨菜和中炬高新。伊利股份新品植选豆乳隆重上市,深入践行品类扩张战略,有望打造大单品。2018年业绩预计快速增长、中长期逻辑具备,投资价值看好,仍是大众品蓝筹优选。

核心推荐:白酒(高端茅五泸和次高端汾酒水井坊为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露。

风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。