食品饮料行业2018年度策略:消费升级、复苏传导,2018年精彩继续

主要观点与投资建议

市场回顾,白酒一骑绝尘。17年至今食品饮料涨幅第一,白酒贡献最大。食饮与白酒基金仓位距历史高点仍有差距。A股食饮龙头估值合理,可用时间换空间。

投资主线,消费升级、复苏传导。(1)高收入人群占比快速提升,低线乡镇、农村居民收入进入拐点期,推动了高端品和大众品需求同时爆发,预计18年将延续,消费升级主要体现在价格提升和品牌觉醒。(2)高端、次高端涨价,中低档酒将受益,酒类板块有望全面复苏。国企改革传导,释放制度性红利,特别是白酒。

白酒,18年仍将是明星板块。16-17年品牌白酒强劲复苏,渠道补库存,消费升级明显,业绩增速环比提速。预计18年上市公司有望维持17年增速,总体增长20%以上,来自于:(1)消费习惯和营销模式改变推动品牌白酒集中度继续提升,消费习惯改变带来产品结构出现跳跃式升级,营销模式变化支撑品牌白酒全国扩张;(2)茅台价格维持高位,带动全行业涨价,渠道继续补库存。需求强劲、预期乐观,白酒提价已成普遍现象,18年春节值得期待,短期催化剂较多。

其它酒。葡萄酒,行业景气度下降,2018年张裕可适当关注。啤酒,集中度提升,行业需求未见好转。

食品。乳业,需求良好,18年国内奶价向上,竞争格局继续改善。调味品,餐饮稳健增长,消费升级带动家庭消费,龙头收割份额。肉制品,景气度回升,猪价回落,双汇业绩有望继续改善。

重点个股。山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。