有色金属行业研究:CSPT接受标杆价,钴持续上涨

基本金属方面,本周中国通谈判小组CSPT接受82.25/8.225标杆价,加工费继续大幅下行,印证精矿供给趋紧趋势,推荐标的:紫金矿业、江西铜业、云南铜业;小金属方面,金属钴价格继续上涨,而同时电池库存去化持续,新能源汽车补贴政策或好于悲观预期,垒库存及补贴政策两大悲观预期下杀估值至极限,随着下游需求预期边际向上,推荐受产业及投资需求拉动最为明显的钴板块,推荐掌控上游矿资源、再生钴及可获取低成本资源的龙头标的:洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业。

铜:CSPT接受大幅下滑的铜加工费,印证铜精矿供给趋紧。本周中国铜谈判小组CSPT接受82.25/8.225标杆价,比2017年基准价格下降11%,此前,铜陵有色与自由港率先达成该加工费价格。中国铜CSPT包括国内主要冶炼商:江西铜业、铜陵有色、大冶有色、白银有色、金川集团、云南铜业、中条山、紫金矿业、烟台国润、中国黄金等。CSPT接受大幅下滑的铜加工费长单,并且根据MB报道,铜精矿冶炼费加工指数下降至80美元/吨左右及以下,现货TC/RCs同样跌至四个月以来新低,2018年又将进行大量的劳资谈判,涉及300-400万吨金属,铜精矿供给趋势得到加强印证。推荐标的:紫金矿业、江西铜业、云南铜业。

钴:钴价上涨势头明朗,下游市场仍保持观望。本周MB钴金属低等级报价35.5(+0.5)-37(+0)美元/镑,高等级报价36.75(+0.75)-37.5(+0.1)美元/镑。2018年的第一周,MB钴价延续了去年的上涨趋势,但国内金属钴价格已持续三周不变。回顾2017年钴价的上涨历程,在cobalt27的囤钴行为助长钴价飞涨之后,钴金属已由原来的工业产品俨然转变为一种金融投资产品,钴矿供应商巨头嘉能可与机构投资者一拍即合,一致看涨钴价,叠加市场对新能源汽车发展的乐观情绪,18年上半年钴价上涨趋势明朗。虽然国内市场迎来春节前备货,但市场仍需时间消化累创新高的钴价,参与者仍然保持观望。推荐掌控上游矿资源、再生钴及可获取低成本资源的龙头标的:洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业。

电解铝:铝锭库存高位震荡反复。截止1月5日,国内铝锭库存为177.4万吨,铝锭现货库存仍位于高位震荡,去库存化反复,电解铝现货价格企稳反弹至14780元/吨,库存短期反复原因在于电解铝价格企稳反弹,下游加工环节观望,备货意愿减弱,需求阶段性偏弱,后续考虑到春节假期因素,库存短期去化基础仍然较为薄弱。但随着2018年行业回归紧平衡常态,库存去化趋势不改,基本面边际改善向上,板块调整至底部,推荐标的:中国铝业、神火股份。

硫酸镍:下游备货需求回暖。因下游消费商对硫酸镍需求回暖,上周电池级硫酸镍价格回弹至25000-25500元/吨。元旦节过后,下游三元材料前驱体生产商开始为1月生产备货补库,并且受伦镍上涨影响,下游消费商进一步担忧硫酸镍价格上涨,增加硫酸镍采购量,本周硫酸镍价格再次上涨,目前,硫酸镍主流价格在25500-26000元/吨,较上周价格上涨500元/吨。鉴于下游备货需求回暖,预计硫酸镍价格保持上涨趋势。推荐标的:格林美、光华科技。