非银金融行业周报:“一行三会”规范债券交易,重塑债券盈利模式

证券:

本周,“一行三会”下发了《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》,简称302号文,针对场内、场外以各种形式直接或变相加杠杆博取高收益的行为,督促市场各方的参与者加强内控。同时为了实现平稳过度,设有一年的过渡期。2017年,券商自营业务鹤立鸡群,其中固定收益业务成为主要的利润贡献点,通知将重塑固定收益盈利模式。2018年第一个交易周,证券板块明显回暖,符合我们的预期。我们认为券商板块回暖的主要逻辑在于估值低。在券商整体的roe水平不会快速提升的大环境下,左侧配置是获得正收益的策略。个股方面,建议继续关注综合实力强的中信证券、华泰证券。

保险:

2018年第一个交易周,保险板块回调较为明显,四大险企中只有中国平安还保持着相对强势。一季度,对于保险行业来说最大的事件莫过于开门红,由于2017年开门红基数较高,2018年保费同比增速很可能呈现减缓的态势。新华保险由于在过去两年中一直处于转型过渡期,其开门红基数相对于其他险企较小,而且其专注寿险销售也是行业发展、政策鼓励的趋势,预计保费同比增速会高于行业平均水平,是我们推荐的一个潜在超预期标的。中国平安作为行业龙头,在其他险企悉数回调的情况下仍然维持高位,强者恒强,这一点从盘面上来看也得到了投资者的认可。

风险:二级市场整体大幅下滑。