宏观研究数据库:经济预期,平稳成共识

本提前预测为上期(11月份)数据未公布前完成,由于避免了近期经济数据对情绪的影响,该预测较好地体现市场上机构经济前景真实看法。本预期表明:平稳仍是市场的主流看法,经济、价格、货币皆如此;经济前景短期并不悲观。经济预期平稳的情况表明,2017年年末的资本市场调整,主要是受资金偏紧态势影响的结果。

12月份CPI提前预测的中值和均值均为1.9,预测分布区间(1.7,2.2),机构间存在着较大分歧有所缩小,符合正态分布;PPI提前预测的中值和均值也都为4.5,预测分布区间(1.6,4.5),表明市场分歧较大,市场对工业价格回升的拐点是否到来,看来还未形成共识。12月份工业增加值提前预测的中值和均值均为6.2,表明市场一直认为经济运行以平稳为主。

我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件;因此我们对未来6-12个月的经济相对乐观;但随着经济底部走稳的时间延长,信心恢复的机构显著增多,尤其的价格形势的改善和投资的加强——主要体现为工业价格回升、中长期信贷的增加,企业经营效益将改善。

经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情,但受货币偏紧持续、短期经济前景忧虑上升,以及周期、资源品上涨动力减弱影响,短期市场仍将维持一段时间的犹豫期。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。元旦前推出的临时降准将在春节前后得到使用,叠加元旦后实施的力度颇大的普惠金融结构性降准,新年后的资金紧张态势料将显著改善,资本市场也将迎来反弹窗口期。