建筑行业展望2018:关注业绩的确定性及美丽中国、交通强国等

核心观点:

行业及政策动态:1)12月26日,新华网讯,住房和城乡建设部部长王蒙徽近日说,2018年将扎实推进新一轮棚改工作,将改造各类棚户区580万套;2)12月28日,财政部新闻办公室讯,12月27日至28日,全国财政工作会议在北京召开。会议深入学习贯彻党的十九大精神,认真落实中央经济工作会议部署,总结党的十八大以来的财政工作,研究部署2018年财政工作;3)12月29日,雄安发布网讯,中关村科技园区管理委员会与河北雄安新区管理委员会正式签署共建雄安新区中关村科技园协议。

12月30日我们外发行业深度《负重前行,建设美丽中国、交通强国及“一带一路”前景广阔》,指出2017年受政策、资金利率、发展方式等因素影响,建筑行业整体估值下行,大幅跑输沪深300指数。建筑行业的投资风格与市场整体投资风格高度匹配,行业龙头估值正由“折价”向“溢价”进行转变。从边际效用来看,我国经济对固定资产投资(房地产投资及基建投资)的依赖日益弱化,建筑业对GDP 增长的拉动亦有所下降。但从新签合同额、PMI 等指标来看,建筑业仍处于较高景气状态,上市公司行业集中度及市占率获得提升、营业收入及净利润逐季加速,资源加速向优势企业集中。我们认为当前建筑行业业绩向好与估值向下的背离状态或仍将维持,但若压制估值的因素出现边际改善,则行业将具备较大弹性。

展望2018年,我们认为建筑行业有两个大概率事件:一是相关上市公司业绩,部分细分行业上市公司业绩保持较高增长仍是大概率事件;二是十九大报告关于建设强国目标对于建筑行业发展影响:美丽中国、交通强国和“一带一路”将为相关细分行业和公司发展带来机遇。我国经济发展方式的转变或将改变投资作为此前长期驱动增长的主要因素,继而影响建筑业的总需求规模,但作为国民经济重要的承载行业之一,建筑业依然具有较强的韧性和潜力。 我们判断2018年PPP模式有望在政策规范下前行,不断推进“一带一路”倡议及建设交通强国、美丽中国等政策落地及海南双庆、租售同权等主题催化则有望提升行业估值空间。

从细分行业来看,基础设施(道路交通)、园林工程(生态环保)、专业工程(国际工程、钢结构)、装饰装修等皆有望获得较好的发展机遇。我们提出1)行业龙头、2)业绩有可能超预期、3)建设强国(交通强国、美丽中国、“一带一路”)及4)主题投资四条投资主线,维持建筑行业领先首 大市-A 的投资评级,重点推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中工国际、北方国际、蒙草生态、东珠景观、杭萧钢构、精工钢构、中设集团、金螳螂等。

风险提示:经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。