信用债周报:信用债回售高峰期即将来临

债市小专题:截止2017年12月31日,续存的信用债规模达到16.5万亿元,其中带有回售条款的信用债有4.9万亿元,占比29.4%。2018年可回售的信用债规模分别达到1.2万亿元。我们将迎来信用债回售的高峰期。按主体信用评级分布统计,AAA、AA+、AA和AA以下及无主体评级的规模分别为3283亿元、3574亿元、4447亿元和612亿元,以主体中低评级的信用债为主。按行业分类统计,2018年可回售房地产债和城投债规模靠前,分别达到3952亿元和2669亿元,两者主体中低评级的债券占比较高。我们认为,一旦持有这些中低评级债券的投资者出于对后期发行人的违约风险的顾虑选择大规模回售的话,城投行业和房地产行业发行人的偿债压力可能会在2018年集中爆发。

一级市场:上周信用债(短融+中票+企业债+公司债+PPN)发行规模骤降,共计发行403亿元,不及上上周的一半,偿还856亿元,净融资-453亿元。

二级市场:上周,不同期限、不同等级中期票据收益率均上行;不同期限、不同等级城投债收益率均上行。上周银行间成交最活跃的个券是17大唐集MTN005、16民生银行01、17少海专项债、16兴业绿色金融债02、17粤发电MTN001;上交所最活跃个券前五位则是16复星03、17晋圣01、16津投01、16正才02、16云投01;深交所则是17华源01、15泰禾04、16中置01、16富力11、16怀化债。

评级调整/需要关注的发行人:(1)主体评级上调的发行人有太和县国有资产投资运营有限公司,主体评级由AA-上调为AA;深圳市东阳光实业发展有限公司,主体评级由AA上调为AA+;杭州市下城区城市建设投资发展集团有限公司,主体评级由AA上调为AA+(2)主体评级下调的发行人有上海美特斯邦威服饰股份有限公司,主体评级由AA下调为AA-(3)鹏元资信在报告中指出维持12圣达债的债项信用等级为B,继续将12圣达债债项信用等级列入负面评级观察名单。