兔宝宝:经销商加盟持股,上下游齐心协力

全国家装板材龙头,市占率有望持续提升

兔宝宝是全国家装板材龙头,产品覆盖板材等装饰材料、地板等家居宅配和电商三大业务。2016年,兔宝宝全国累计专卖店共计2505家,其中板材合计1268家,按销售额市场占有率约3%左右。公司继续推进全国1800余个易建店城市的板材专卖店布点计划,区域扩张带动业绩增长的同时有望带动市占率进一步提升。

经销商、供应商持股有望增强上下游凝聚力

公司开展经销商和供应商持股计划,签订持股意向函,拟通过二级增持公司股份不超过5%。上下游增持兔宝宝股份,一方面彰显对公司未来稳定发展信心,看好公司未来业绩成长空间;另一方面下游经销商利益与上市公司绑定,增强公司加盟专卖店凝聚力,利于提升单店销售规模。

地产后周期优质标的,全品类消费建材满足多层次市场需求

2017年1-11月,全国商品房销售面积同比增长7.9%,全国商品房销售面积继续向上提升。考虑到地产销售面积和建材家居景气指数周期相差9个月左右,期房占据商品房销售面积比重约75%,未来2年装修市场需求有望获得较大支撑。公司积极推行易装新模式,产品终端覆盖地板衣柜、木门、衣柜等定制化家居,满足下游市场多层次需求。我们预计2017~2019年公司EPS分别为0.42、0.63和0.89元,给予“推荐”评级。

风险提示:1)门店推广不及预期;2)市场需求不及预期。