公用事业行业2018年投资策略:清洁是清洁者的通行证

公用事业:2018年清洁至上。

“美丽中国”建设路上,伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革,清洁能源有望迎来新一轮快速发展。展望2018年,关注水电业绩的确定性以及成长期临近带来的估值水平提升,风电、光伏在政策支持下的快速成长和盈利改善,燃气行业在“煤改气”推动下的消费增速提升,维持公用事业行业“增持”评级,相关推荐标的如下子行业分析。

水电:2018业绩更确定,成长在靠近。

预计2018年水电利用小时高于2017年和历史均值;政策支持下,消纳更有保障,弃水有望改善,提升水电企业盈利水平;大型电站增值税优惠延续,中小型电站也参与受益;2020年迎来新一轮装机成长,相关公司估值水平将提升,推荐国投电力、川投能源,关注长江电力。

火电:盈利修复还寄望于煤价下行,改革三重奏继续。

2018年火电上网电价大概率会上调,但调幅难以显著改善行业盈利,利用小时进入低水平新常态,行业盈利修复还寄望于政府引导下市场煤价回落。改革三重奏2018年继续演绎,国电&神华之后,电力国企改革将再现新机,我们认为业务具备协同效应或互补效应的企业间将涌现出更多整合的机会,推荐华能国际,建议关注华电国际、大唐发电。

非水可再生能源:政策的宠儿。

非水可再生能源在电力行业供给侧改革之下成为政策的宠儿,多项政策支持促使行业保持较快速度成长,弃风弃光已明显改善,发电运营商盈利水平将提升,我们推荐光伏运营龙头太阳能。

燃气:环保压力下,气量增长时。

2017年为“大气十条”考核年,“煤改气”积极推进大幅拉动下游天然气消费量提升,预计2018年消费增速高于过去几年均值。伴随天然气价改推进,燃气行业将继续保持较稳定盈利水平。关注深耕“煤改气”区域的公司及低估值地方燃气龙头,如百川能源、深圳燃气等。

风险分析:

动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,水电来水不及预期,行业供给侧改革、电力体制改革、国企改革推进放缓等;以及“煤改气”政策推进低于预期,天然气价格体制改革进展低于预期,天然气价格超预期上涨,天然气供给紧缺,无法匹配需求增长的风险等。