11月工业数据点评:11月工业企业利润增速放缓

11月工业企业利润增速有所放缓,主要受到PPI回落影响,但企业经营效率有所提升主要体现在主营业务成本降低利润率提高。结构上看,利润贡献率较大的有煤炭,钢铁,石油,化工。我们认为,随着PPI的回落,工业企业利润增速将会进一步放缓,由于工业仍存较强韧性,放缓幅度不会太大。

统计局公布的11月工业企业利润显示,11月全国规模以上工业企业实现利润总额7858.2亿元,同比增长14.9%,增速比10月放缓10.2个百分点;1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元,同比增长21.9%,增速比1-10月份放缓1.4个百分点。

PPI回落拖累企业利润。11月份,工业生产者出厂价格同比上涨5.8%,较上月回落1.1个百分点;工业生产者购进价格同比上涨7.1%,涨幅比10月份回落1.3个百分点。1-11月工业企业利润总额增速21.9%,前值23.3%;每百元主营业务收入中的成本为85.26元,同比减少0.28元;每百元主营业务收入中的费用为7.49元,同比减少0.22元,整体来看工业企业盈利延续良好改善趋势。

结构上看,煤炭、钢铁、化工、石油等行业新增利润多。1-11月份,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6507亿元,对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为52.8%。企业类别方面,国有及国有控股工业企业延续高利润率。1-11月份国有及国有控股工业企业利润累计同比增速46.2%,较1-10月降低2.5个百分点;私营企业利润增速较前值下降1.5个百分点录得12.7%。

11月工业企业利润增速降幅略大,除去PPI回落影响外,不排除受季节因素影响,因为在往年的11月份数据均有不同程度回落,但累计增速仍保持高位。在供给侧改革和环保监管加强的双重影响下,国有企业无疑具备天然优势,相比其他类型企业影响最小。中上游工业品价格的回落将在短期拖累工业企业,但随着供给侧改革的逐步深化,企业利润水平或将得到进一步改善,进而一定程度提高居民的收入和消费水平,实现PPI向CPI的传导。