猜想一:空调内销增速回落。18年空调内销增速大概率回落至10%以内,主要由于高基数影响及空调大概率滞后地产出现增速回落。目前我国空调户均保有量仅为日本的一半,中长期看空调市场仍有增长空间。
猜想二:洗衣机销量稳步增长。近两年来洗衣机市场重回增长轨道,预计18年洗衣机市场销量仍将稳步增长。主要因为08-11年销量替换需求及智能化新品刺激部分需求。
猜想三:白电巨头转型加速。随着白电市场的逐渐成熟,以及良好的现金流支持,近年来白电三巨头开始开拓新的业务领域。美的已在消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化领域深度布局。海尔的转型方向除了强化其国际市场中的影响力,还布局智慧家庭和物联网战略。格力已进入新能源技术、智能装备等多个领域,未来多元化战略仍将快速展开。
猜想四:面板价格下行,黑电厂商受益。面板价格在17年6月以来开始承压,预计随着大陆更多高世代线的投产,面板价格将继续走低。面板价格走低,一是有利于电视企业直接降低成本,二是有利于电视企业促销增量,相关黑电企业有望受益。
猜想五:电视大尺寸化趋势将延续。电视的发展一直延续了大尺寸化的趋势,根据WitsView的数据,电视平均尺寸从10年的36.1寸增长到了16年底的46寸。平均来说电视尺寸年均增长约1.5英寸,18年随着首条10.5代线的投产,电视大尺寸化趋势仍将延续。
猜想六:LED照明行业集中度提升。LED照明正在快速替代传统照明市场,预计2014-2019年年均复合增长率为21.8%。行业集中度将持续提升,主要有以下原因:1)中上游产能趋于合理;2)国际巨头相继退出;3)相比家电其他子行业和国外市场,集中度仍有较大提升空间。
猜想七:洗碗机继续保持高增长。2017年中国洗碗机整体市场的零售额将达到52亿元,同比增长97%。随着中国人均消费水平的提高、消费者意识的崛起以及消费升级的带动,中国洗碗机普及率完全可以赶上发达国家的水平。2018年有望继续保持快速增长的势头。
猜想八:护理小家电市场规模稳步扩大。根据中国家电网数据显示,2012年至2016年,我国护理小家电市场规模从120上升至179亿,CAGR为10.5%。受益于我国护理小家电普及率较低、消费水平提高、购买渠道拓宽,个人护理小家电市场规模有望加速增长,预计2018年,我国护理小家电市场规模将达到224亿元。
猜想九:家电智能化将是大势所趋。未来随着智能化家电渗透率进一步提高,各品牌产品间的互联互通将逐步落地。根据HIS市场预测,国内智能家电使用家庭将在2025年达到28.3亿的规模,家电智能化将是大势所趋。
猜想十:高端家电方兴未艾。中国正在经历着新的一轮消费升级,大部分消费者已从“基础消费”上升到“品质消费”阶段,这背后有力的支撑是中国居民可支配收入的提高、中产阶级人群占比上升等因素。家电作为重要的消费产品,将受益消费升级的大背景,高端家电市场将持续增长。
投资建议:家电行业总体业绩增长较为稳健,估值优势明显,但各细分领域的增长情况及竞争格局千差万别,建议投资者仍聚焦各细分行业龙头。结合我们的十大猜想来看,建议投资者关注的标的有格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、海信电器、欧普照明、老板电器、飞科电器等。
风险提示:需求不及预期;原材料价格波动风险;并购整合的风险;汇率风险。