广信材料：三季度业绩暴涨符合预期，募投产能投放在即

2019年前三季度公司实现营业收入6.01亿元,同比上升37.26%,实现归属上市公司股东的净利润0.73亿元,同比上升98.26%,实现扣非0.60亿元,同比上升64.26%,前三季度公司实现东莞航盛债务重组利得及政府补助等非经常性收益合计1291万元。单三季度公司实现营收1.95亿元(同比+31.93%,环比1.56%);实现归母净利润0.21亿元(同比+245.32%,环比+13.22%),实现扣非后净利润0.21亿元(同比+258.08%,环比+24.60%)。公司业绩同比大幅度增长符合预期。

公司三季度实现毛利率35.47%(同比+0.39pct,环比+0.08pct),销售费用率11.27%(同比+1.39pct),管理费用率13.08%(同比+1.94pct),研发费用率4.84%(同比-0.99pct),财务费用率1.04%(同比+0.12pct),整体来看公司三季度三费费率30.23%(同比+2.46pct),实现净利率10.41%(同比+6.60pct,环比+1.04pct)。

募投产能投放在即。截至2019年10月底,公司首发募投项目“年产8000吨感光新材料项目”建设已经全部完成,并已经通过相关部门对锅炉和消防的验收。公司现有年产6500吨油墨产能目前已满产满销,新增年产8000吨产能将有效突破产能瓶颈满足客户需求。宏观经济下行,环保常态化进行,上游原材料价格逐渐回落,公司油墨毛利率或将逐步回升,带来规模利润率提升的双击。

涂料板块发展空间巨大。9月《涂界》发布“2019中国涂料行业单项冠军企业榜单”,公司子公司江苏宏泰在手机涂料子行业中获得冠军称号。江苏宏泰虽然获得国内手机涂料冠军,但是在下游渗透率仍具有较大的提升空间,目前下游客户主要包括华为、OPPO、VIVO等,伴随着国产手机市占率的提升以及公司渗透率的提升,江苏宏泰发展空间巨大。江苏宏泰还储备抗指纹纳米保护涂料、UV固化PVD涂料、汽车涂料等多种高端涂料,公司作为光固化领域龙头将加速发展。

维持盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收7.40/8.96/10.97亿元,归母净利润分别为1.02/1.40/1.84亿元,对应PE为39/28/21倍,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格下降、新建项目投放不及预期的风险。