光威复材：整体经营稳健，业绩持续高增长

整体经营稳健,业绩持续高增长

2019前三季度公司实现营业收入13.09亿元,同比增长33.05%,实现归母净利润4.44亿元,同比增长43%,扣非归母净利润3.94亿元,同比增长71.69%;2019第三季度公司实现收入4.73亿元,同比增长41.91%,归母净利润1.34亿元,同比增长39.16%,扣非归母净利润1.11亿元,同比增长36.38%。

整体上看公司业绩保持了快速增长,我们在公司中报后上调了全年盈利预测,原因是公司今年提升管理效率降低成本,军工业务利润水平显著提升,三季报业绩验证了我们之前观点,公司经营稳健,预计2019全年利润超过5亿。

四季度有望结转更多项目经费

公司前三季度非经常损益5012万元,其中政府补助为4389万元,根据往年情况非经常损益中的政府补助主要为项目经费结转,2018年有5632万元项目经费结转,截至2019三季报公司账上递延收益为3.31亿元,我们认为公司四季度有望结转更多收益。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2019-2021年归母净利润为5.14亿元、6.28亿元、7.58亿元,对应PE为42倍、34倍、28倍,维持“买入”评级。

风险提示:军工项目进度具有不确定性。军品退税进度具有不确定性。