蓝色光标：出海业务高增长，海外平台助力二次腾飞

前三季度业绩高增长,Q3增速亮眼

1)公司前三季度实现营业收入197亿元、归母净利润6.28亿元,同比分别增长15.79%、52.12%,对应全面摊薄EPS0.27元,符合市场及我们预期(公司预告净利润6-7亿元);其中Q3单季度实现营业收入79亿元、归母净利润1.6亿元,同比分别增长27.6%、63.6%;对应全面摊薄EPS0.06元。前三季度业绩高增长一方面在于出海业务高增长,另一方面在于可供出售金融资产公允价值变动收益(约3亿元)。2)Q3公司毛利率同比、环比分别下降1.9、2.2个pct至8.1%,主要在于毛利相对较低的出海业务及数字营销业务占比持续提升;费用率亦同比有所下降,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.4、0.7个pct至2.1%、2.8%。

出海业务带动收入高增长,构建海外上市平台助力二次腾飞

1)公司前3季度实现营业收入197亿元、同比增长16%,其中Q3单季度实现营收79亿元,同比增长63.6%、环比增长29%;公司营收高增长一方面在于去年同期较低的基数,另一方面在于公司国际化战略推动下出海业务持续高增长。展望未来,国内企业国际化扩张需求持续释放的背景下,公司出海业务有望持续保持较高增速,长期成长可期;2)公司8月底公告全资子公司蓝标国际拟将旗下4家控股子公司Vision7、WeAreVerySocia、FuseProject、Metta的全部股权以及公司持有的控股公司Madhouse81.91%股权注入在纽交所上市的LegacyAcquisitionCorporation的特殊目的收购公司,交易完成后公司将持有其44.4%股权。通过次交易,公司将获得美国市场资本运作平台、丰富公司资本运作手段并有助于加速公司国际化扩张,同时也将有助于降低公司商誉风险。

投资建议:看好国际化及智能营销潜力,维持“增持”评级。

我们预计公司2019/20/21年净利润分别为8.05/8.51/9.73亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.37/0.39/0.45元,当前股价分别对应同期19/18/16倍PE;我们持续看好公司国际化拓展及向智能营销布局潜力,在当前较低的估值水平之下继续维持“增持“评级。

风险提示:宏观经济波动风险,应收账款风险,商誉风险等。