轻工制造行业周报:9月家具零售额增速回暖

一、市场表现回顾

本周轻工制造(SW)单周跌幅 0.17%,在 28个申万一级行业中,表现排名第 5位,同期沪深 300指数跌幅 1.08%,中小板指数跌幅 0.98%,创业板指数跌幅 1.09%。细分子行业来看,表现最好的依次是包装印刷+0.61%、造纸-0.45%、家用轻工-0.5%。公司表现来看,个股表现前五的非 ST 公司分别是邦宝益智(+22.88%)、合兴包装(+17.53%)、珠海中富(+17.47%)、永吉股份(+11.47%)和珠江钢琴(+10.88%);

而跌幅最大的五家非 ST 公司分别是京华激光(-21.25%)、环球印务(-10.23%)、皮阿诺(-9.39%)、金陵体育(-7.78%)和山东鹏华(-7.27%)。

二、本周主要观点

地产交付数据持续改善,支撑下游家具消费。统计局公布前三季度房地产开发投资和销售情况。在开发投资方面,2019年 1-9月份,全国房地产开发投资 9.8万亿元,同比增长 10.5%,增速与 1-8月份持平。其中,住宅投资 7.21万亿元,增长 14.9%,增速持平;销售数据方面,1-9月份,全国商品房销售面积 119179万平方米,同比下降 0.1%,降幅比 1-8月份收窄 0.5个百分点。商品房销售额 111491亿元,同比增长 7.1%,增速加快 0.4个百分点。其中,住宅销售额增长 10.3%;竣工数据方面,1-9月全国房屋竣工面积 46748万平方米,同比下降 8.6%,降幅收窄 1.4个百分点。其中,住宅竣工面积 33084万平方米,同比下降 8.5%,9月单月全国住宅竣工面积 3748万平方米,同比增长 1.13%。

是今年以来首次转正。9月商品房销售数据及竣工数据环比向好,预计未来交房将持续改善,对下游家具消费形成支撑。

2019前三季度家具零售额同比增长 5.9%,文化办公用品类零售额同比增长 6.4%。国家统计局公布的消费品零售额数据显示,2019前三季度家具类零售总额 1396亿元,同比增长 5.9%,其中 9月单月零售总额 178亿元,同比增长 6.3%,增速较上月增加 0.6个百分点,增速回暖。文化办公类用品前三季度累计零售总额 2283亿元,同比增长 6.4%,其中9月单月零售总额 285亿元,同比下降 0.2个百分点,9月增速回落预计主要为月度波动。

三、重点个股家具:预计 2019Q4地产竣工数据将持续回暖,作为地产下游家具板块基本面将改善,同时家具板块 18年三季报及年报业绩增速较低,提供收入增速环比提升的可能,家具板块下半年或迎来戴维斯双击。具体推荐行业龙头欧派家居。

包装:包装行业下游需求稳定,原材料价格回落将提供利润弹性,盈利将持续改善。包装行业正处于行业洗牌阶段,长期来看包装行业集中度将提升,龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升。推荐劲嘉股份,公司烟标产品稳健增长,彩盒产品持续高速增长,同时积极培育新型烟草产业,具有先发优势。推荐合兴包装,箱板瓦楞包装行业未来集中度呈提升趋势,公司的全国化产能布局大幅提升了客户服务的粘性。

造纸:推荐太阳纸业和中顺洁柔。太阳纸业是文化纸龙头,在原材料纸浆价格回落的情况下,纸价坚挺,盈利能力明显改善,下半年将逐渐体现。中顺洁柔是生活用纸龙头,下半年公司有望随上游原材料成本的下行而逐渐释放业绩弹性,同时其个护新产品的推广有望成为公司新的业绩增长点。

文娱用品。推荐晨光文具。公司文具头部效应明显,依赖健全的产品力、品牌力、渠道力,公司已经建立起全面覆盖的多层次经销网络。传统文教办公产品方面,产品的升级和不断推陈出新推动业务稳健增长。新业务全面发展,科力普持续发力,零售大店推动精品文创发展。

四、风险提示宏观经济波动风险;政策波动风险;下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;汇率波动风险;商誉减值风险。